如果，买入时IBM市盈率是26.76， 新泽西标准石油市盈率是 12.97。给你1000美元，从头到尾分红再投，从1950年一直到2003年，你会选择谁？

尽管两只股票的业绩都不错，但在1950年-2003年，新泽西标准石油的投资者每年可以获得14.42％的年收益，比IBM提供的13.83％的年收益要高。这点差别短时间内没什么问题，可53年过后，投资于前者的1,000美元已累积至126万美元，而后者只值96.1万美元，比前者少了24％。

为什么在每个增长指标都远远落后的情况下，新泽西标准石油还是打败了IBM？原因是决定投资回报的决定性因素是投资者为收益所支付的价格和获得的股息。

很多人说，只要是好公司，那就买买买。然而，这真的是事情的真相吗？

根据统计，股神巴菲特买入时的估值一般都低于15pe啊，NB如巴神即使买入估值不高，也有马失前蹄的时候。更何况我们这种普通平庸的投资者呢？

好公司也得有好价格。过高的估值买入会显著降低未来的收益率。

沃尔特施洛斯47年业绩图，这张图表有太多值得去学习的地方了。

不需要去追求短期高收益，只要长期多次稳定盈利，即使偶尔小幅度亏损，一样可以创造奇迹。

要心态平和，紧守能力圈，不妄求高回报。谨守安全边际，安全边际，安全边际。