农业周报:猪价弱景气持续,看好龙头超额成长【中金农业 樊俊豪】
大家好
上周(4.10-4.14)农林牧渔涨跌幅为-3.1%,跑输沪深300指数2.3ppt。涨幅前三的个股分别为众兴菌业/佳沃食品/益生股份16.4%/14.0%/7.3%。
评论:
1、畜禽产业链:1Q23猪企出栏增速分化,白羽鸡引种持续改善,关注生猪出栏高弹性龙头超额成长机会。1)生猪养殖:猪价继续探底,大体重猪库存释放缓慢。4月14日商品猪价格周环比-1.9%至14.28元/千克,出栏体重环比+0.07%至122.86千克/头。样本上市猪企1Q23出栏量同比+29.7%,其中华统/唐人神/温氏同比+229.4%/ +104.5%/+39.1%,正邦/金新农同比-28.8%/-17.4%。我们看好兼顾出栏弹性、成本控制和资金储备的龙头企业。2)禽养殖:白鸡价格高位震荡,祖代引种持续改善。4月14日鸡苗/毛鸡价格环比-2.7%/-0.3%至6.05元/羽、10.62元/千克,3月我国祖代鸡更新量13.48万套,进入正常区间,美国、新西兰引种持续恢复。3)饲料:原料价格触底反弹,饲料企业成本压力释放阶段性调整结束。4月14日豆粕/玉米价格为4,150/2,759元/吨,周环比+2.0%/+0.4%。
2、品牌农业及种业:USDA下调全球玉米和大豆产量预期,粮油企业成本压力仍在。1)品牌农业:根据Bloomberg,4月14日CBOT大豆期货合约价格周环比+0.5%至1,501美分/蒲式耳,原料价格高位震荡,关注粮油企业成本压力缓解及消费需求复苏进展。2)种业及种植:4月USDA供需报告分别下调全球2022/23年度全球玉米/大豆产量预期690/551万吨至11.56/3.70亿吨,相关农产品价格或仍维持高位,种业作为保障粮食安全重要手段,建议关注种业振兴背景下的种业及性状龙头投资机会。
3、宠物食品及动物保健:线上渠道增速提高,关注动保企业宠物业务成长机会。1)宠物食品:3月天猫渠道宠物类目销售额同比/环比+13%/+40%,增速较1-2月提高,且近期国货品牌在抖音渠道表现较好;2)动保:多家企业研发猫三联疫苗,部分企业处于申报临床试验阶段,我们看好其进口替代前景,及对应宠物业务的成长机会。
估值与建议
看好行业景气分化和科技变革下的农业龙头市占率提升:1)畜禽产业链,推荐具备管理、资本和科技优势的龙头,推荐温氏、新希望、海大、益生、圣农,建议关注巨星(未覆盖)、新五丰(未覆盖)、唐人神(未覆盖)。2)品牌农业及种业,看好原料成本回落下的龙头业绩弹性及种业变革机遇,推荐金龙鱼、隆平高科。3)宠物食品及动物保健,国货龙头发展较快,非瘟疫苗、宠物动保相关标的有望受益,推荐中宠、佩蒂、普莱柯、科前、瑞普。
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