?【雪峰科技】新疆民爆龙头，国企改革典范，一带一路最前沿，中特估催化主升，预期差极大，翻倍潜力可期！

?【雪峰科技】新疆民爆龙头，国企改革典范，一带一路最前沿，中特估催化主升，预期差极大，翻倍潜力可期！

?事件：

十四五期间，国家大力支持新疆煤炭开采和基建，民爆行业需求持续增长。2025年新疆煤炭开采需要50万吨炸药，目前新疆炸药产能仅为32万吨，严重不足。雪峰科技作为新疆民爆龙头企业，炸药许可产能11.8万吨，预计收购新产能后2023年全年产量将达到14-15万吨，全疆市占率超过40%！

2022年在以极低估值(2.8倍PE估值)进一步收购上游能源及化工板块后，形成了从LNG到终端产品的全循环产业链，成本进一步降低，各板块市占率进一步提高，业绩有望迎来新一轮增长！

董事长康健于今日辞职，预计将接替中泰化学董事长职位，其在任内圆满完成了雪峰科技对沙雅丰合能源以及玉象化工的收购整合，堪称国企改革的典范，其有可能继续促成中泰化学和雪峰科技的整合，以进一步扩大对上游煤炭资源的整合，释放中泰化学的巨量煤炭储量！

?亮点：

?民爆板块强势崛起：

雪峰科技在新疆民爆行业市占率超过30%，随着煤炭开采需求增加，公司炸药产能有望继续扩大。电子雷管许可产能1890万发，占全疆市场份额100%！

?化工板块优势凸显：

作为全国最大的三聚氰胺生产企业，其亦是全国唯一的全产业链生产企业，雪峰科技具有显著的成本优势，据我们估算：其三聚氰胺的生产成本仅为4500元。

炸药成本70%-80%都来自硝酸铵，而公司去年新收购的玉象化工则垄断了全疆的硝酸铵供给，产能达到66万吨，排名全国前三，为公司炸药生产以及疆内持续高增的民爆需求提供了有力支持。另外，由于硝酸铵的易爆特性，生产和运输门槛极高，所以由内地输往新疆的硝酸铵经济上不可行，形成了公司广阔的护城河。

目前疆内农业种植需求旺盛，尿素和硝基复合肥产品供不应求，助力公司业绩持续增长。

?能源板块业绩快速释放：

LNG一期项目投产后，预计2022年全年带来2亿元归母净利。LNG二期预计今年年中投产，产量有望达到18万吨，为公司贡献超过3亿元净利润。

?盈利预测：

预计公司2023-2025年归母净利润分别为14.7亿元、19亿元、22.8亿元。当前股价对应PE分别为5.5倍、4.2倍、3.5倍，极具估值优势。参考同行业可比公司估值，目标市值约为204亿元，目标价21.3元，超过150%空间，值得重点关注。

风险提示：宏观经济风险、政策风险、安全风险等