安踏4/17计划配股偿债，考虑利息节省摊薄约2.5%左右

安踏4/17计划配股偿债，考虑利息节省摊薄约2.5%左右

-配股数量：1.19亿股，占已发行股份约4.39%，发行后的4.2%

-参与方：目前了解到为3X配售，HF参与为主

-配股折价：6.0%-8.9%

-配股金额：约15.3亿美元（约合105亿人民币）

-资金用途：1）偿还公司贷款；2）日常营运资金

- 安踏截至22年借贷总额126.9亿人民币，其中包含两笔欧元债（利率较高），2022年报利息支出：2.1亿人民币

- 23年安踏利润预期为97亿，若假设增发金额全部用于偿还自身有息债务，则减少2.1亿利息费用，约占23年利润的2%。

公司交流解释：

1）还款：境外有11欧元的可转债和一些短期贷款到期，包括amer的13亿欧元的并购贷款，今年到期还款。

2）东南亚市场开拓准备资金。

3）明年巴黎奥运等，有资金储备需求。

基本面更新：此前担忧安踏品牌4月以来增速不高，最新专家交流，4月上半月安踏大货线下流水+25%，最近1周提速追赶进度，预计能够达成内部目标；折扣同比略低，库存5.2X，预计5月后折扣和库存进一步恢复；但期货订货同比预计个位数增长，主要是22年库存遗留压力。

观点：预计23-24年净利润为97/114亿元，PE为27/23X，考虑利息节省实际摊薄约2%左右，对应PE为28/24X；配股折价高于摊薄水平，如今日下跌到今年25X（10%左右的回调幅度），建议买入，对应今年30X有20%的空间。