人身险预定利率下调靴子将落地，短空长多需理性看待

人身险预定利率下调靴子将落地，短空长多需理性看待 

【事件】据有关媒体报道，近期监管陆续对部分保险公司进行窗口指导，要求新开发产品的定价利率从3.5%降到3.0%。3月下旬银保监会曾召集多家寿险公司，调研降低责任准备金评估利率对行业影响。

从报道内容看，本次预定利率调整涉及范围较广，预计除普通人身险产品外，分红险及万能险预定利率或将同时下调，行业可能迎来旧产品停售与新产品报备高峰。 

1、保费短期可能产生波动，中长期影响不大。我们认为，从短期看，预定利率的下调可能带来一波“炒停”引发的保费增长，而在旧产品正式停售后或将面临市场需求透支带来的一段真空期，类似于2021年初旧定义重疾产品停售的情形。但储蓄类产品需求持续存在，后续保费预计逐步恢复正常。 

2、从中长期看，储蓄型寿险产品消费需求仍客观存在，且负债成本降低利好险企长期盈利水平。①尽管预定利率下调可能影响保险产品对客户的吸引力，但储蓄险产品的特点更多在于刚性兑付、强制储蓄，并非单纯依靠高收益吸引消费者，因此我们认为对于保险公司整体业务影响相对有限。②近年来由于普遍预期未来长期利率中枢下行，险企投资端收益率或将面临压力，从而引发市场对险企利差损风险的担忧。我们认为，预定利率的下调可以有效缓解利差压力，利好险企长期盈利表现，维护行业稳健发展。