【广发策略】“4月决断期”，优选低位“困境反转”

1⃣23年主线渐明朗：思•变”Δ三重奏—政策反转（中特估—央国企重估+数字经济AI是本轮宽信用新抓手）、困境反转（地产及疫情拐点）、美债反转（港股天亮了，千金难买牛回头）。市场先后经历“困境反转”和“政策反转”的表现后迎来“4月决断”，但同时经济复苏预期逐渐转向了“弱复苏甚至通缩”，股债对经济复苏持续性信心不足。

2⃣当前市场关于中国经济“通缩”的论调过于悲观。三大视角观测经济复苏：（1）消费者信心指数历史底部回升；（2）中长期信贷与居民信贷劈叉后居民按揭都将修复，3月居民信贷已有回暖迹象；（3）中国经济正处于被动去库→中期主动补库进程初期，有望强化盈利/股价动能。

3⃣年初以来持续强调22.10“市场底”的估值沟壑属性。当前各行业估值分化程度有所降低但仍有收敛空间，部分“困境反转”板块受经济“通缩担忧”估值回调到低位，在即将“4月决断”时成为类期权，优选低位“困境反转”。当前高△g行业中，四维度综合打分排序占优的为：商用车、生物制品、服装家纺、保险、照明设备、广告营销、工程机械、一般零售、专业连锁等。