股息的重要:IBM和新泽西石油长期收益对比


如果,买入时IBM市盈率是26.76, 新泽西标准石油市盈率是 12.97。给你1000美元,从头到尾分红再投,从1950年一直到2003年,你会选择谁?

尽管两只股票的业绩都不错,但在1950年-2003年,新泽西标准石油的投资者每年可以获得14.42%的年收益,比IBM提供的13.83%的年收益要高。这点差别短时间内没什么问题,可53年过后,投资于前者的1,000美元已累积至126万美元,而后者只值96.1万美元,比前者少了24%。

为什么在每个增长指标都远远落后的情况下,新泽西标准石油还是打败了IBM?原因是决定投资回报的决定性因素是投资者为收益所支付的价格和获得的股息。

26
2020
09

复盘起步转债

因为转债摊大饼摊了一部分仓位的起步转债,反思下整个过程。

后续正股走势也是大跌眼镜,几乎是直接涨停到跌停,稍一犹豫,转债溢价消失,由溢价20%变成折价......因为继续上涨的预期变成继续下跌的预期了。

其实只要不是第一天离场,应该都是比较不错的结果。正股和转债相互作用下,如何博弈,值得好好体会。

14
2020
09

美股价值VS成长趋势图

价值跑输成长进入有史以来最差的时期,比大萧条时期、互联网泡沫时还差。数据从上世纪三十年代大萧条开始。值得注意的是,在十年连续滚动的时间窗口,价值大部分时间都跑赢,尤其在许多历史性关头。过去十年价值跑输的情况显然是不可持续的。
10
2020
08

增长率陷阱

1970-72年,美股医药消费的估值一路高涨,结果74年石油危机很多公司净利润增长转负,股价纷纷跳水。但是1975年后净利增长又恢复过来,然而当年抱团大消费的就不再继续抱团,原因是大家都去追求小而美的成长股,也正是那两年苹果微软之类的大牛诞生,有了成长性更好的公司,于是原来被市场追逐的医药消费也“小甜甜”变成了“牛夫人”。

即便企业年均净利润20%+,五年后估值下滑了60-90%,光消化估值,股票价格可能很多年横盘甚至下跌,这大概是增长率陷阱吧。

未来A股的医药消费怎么走,等过几年我再来复盘下吧。

20
2020
06

银行的不可能三角

银行让利了资本充足率就会不够,资本充足率不够就没法放贷,没法放贷还怎么支持实体经济。那能不让利吗?不行!那怎么办?让银行融资,关键是这现在银行的估值,连转债都发不出去。

唯一的解决办法就是估值拉上净资产才能有机会补资本,看上去很魔幻啊?利润少了股价还必须涨......

20
2020
06

风云变幻

易会满上台以来,资本市场动作频频,科创板开启,创业板注册制,新三板改革,现在连上证指数编制规则也要修改。

一连串的组合改革,进度之快,远超预期。

未来十年的资本市场,很可能会打破绝大多数人的既有印象。

04
2020
05

合理利用规则

资本市场是追逐利益的地方,合理利用规则无关乎道德,巴菲特也是如此。

这样的事情,巴菲特也不是第一次干,美洲国民保险让律师代持4.9%,突然倒给自己举牌。著名的中石油港股,减持报告用平信寄到港交所,合理利用规则,出的干干净净。然后港交所被耍了以后马上改规则不许平信了。巴菲特还被SEC查过,早期也是各种套利玩的飞起。所以,完全没必要用道德明星的标准去要求和崇拜巴菲特,他