17
2023
04

【中信证券通信】算力+数据要素+国企改革三重主线汇聚,持续坚定推荐!


【中信证券通信】算力+数据要素+国企改革三重主线汇聚,持续坚定推荐!


我们一直强调,运营商是年度级别的主线,一直保持推荐,今日中国移动总市值2的市值口径登顶全A市场,我们认为是数字经济核心资产的价值体现,后续空间仍然很大!


1、运营商基本面更新:展望全年,预期运营商ARPU稳健提升,资本开支有效控制,云计算高速增长,运营商的业绩仍然将是延续稳健增长,为估值修复提供稳健的支撑。


2、算力:AI应用百花齐放,运营商云计算终将稳稳受益!

根据硅谷风投机构a16z估算,云计算公司会获得生成式人工智能产品收入的 10%-20%,云计算厂商稳稳受益。中国电信表示,其初步具备为AI大模型提供算力服务的能力,并且在数据、AI视觉和产业应用方面有很深的积累;中国移动也表示有强大的算网核心能力支撑,海量的数据资源储备,372项核心AI能力,在人工客服已广泛应用AI。基于23年云计算的预期收入,我们给与运营商云计算4倍PS估值。


3、数据要素:运营商的数字资产最为丰富,持续变现潜力巨大!

疫情期间的行程卡至少其数字资产的冰山一角,后续政府、国企等数据要素变现,运营商将显著受益。22年中国移动的大数据收入32亿、+96%。


4、国企改革:运营商是标杆!

运营商在过去两年,陆续进行了股权激励、提升分红比例(23年提升到70%以上)、改善现金流质量和ROE,是本轮国企改革的标杆,股价表现也有望引领!


5、股价:三重主线汇聚,且是资金波动下的重要蓄水池!

A股移动/电信传统业务利润给15倍PE、云计算给4倍PS,港股回升到1-1.5X的PB,整体空间30%-50%,重点推荐【移动+电信+联通】,详细估值目标价参见图片表格!


☎中信证券通信组  黄亚元/何尧/魏鹏程/李赫然

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