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2023
04

【东北中小市值新能车】一季报或超预期,建议关注电力投资机会


【东北中小市值新能车】一季报或超预期,建议关注电力投资机会


1. 用电需求持续较快增长:3月全社会用电量同比增长5.9%(1-3月同比增长3.6%),二三产同比增长6.4%/14.0%;出口总额3月同比增长14.8%,远高于预期的-5.2%,环比增长16.1pcts,东南亚需求增长预计有效拉动用电量进一步提升。


2. 燃料价格有望持续回落:1-2月全国原煤产量同比提升5.82%,1-3月进口量1亿吨,同比增长96.1%,3月进口量4116.5万吨,同比增长150.65%,环比增长41.12%,其中澳煤同比增长110.69%,同比增长18.73倍,煤炭供需紧张关系缓解,长协价连续3个月下滑,秦皇岛5500大卡动力末煤价格跌至1005元,中国电煤采购价格指数(CECI进口指数)跌至1223元,CCI进口4700大卡进口煤价跌至811元,煤电厂长协签约率同比大幅提升。


3. 投资机会:在电力年度长协价提升及燃料成本回落的双重影响下,部分火电企业已披露一季报业绩扭亏为赢/盈利同比大幅提升,火电行业一季报或超预期。综合考虑短期业绩弹性与中长期成长空间,建议关注全国性火绿一体电力运营商【华能国际】【国电电力】【大唐发电】,华东华南火绿一体运营商【粤电力A】【皖能电力】【福能股份】。


4. 风险提示:自2021月7月23日蒙西打响“涨电价”第一,电力行业逻辑大幅改善,运营商盈利空间打开,电力(火电)板块PB从1.45(0.93)提升至最高2.09(1.66),中位数从过去5年的1.54(1.13)提升至1.80(1.37)。在新一轮国企改革(中特估)背景下,央国企电力运营商估值或进一步提升。当前火电PB 1.56,分位点98.56%,高于中位数约1.5个标准差,板块估值处于历史高位。



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