18
2023
04

【长江医药】海思科2022年年报点评


【长江医药】海思科2022年年报点评


公司披露2022年年报,报告期内,公司实现营收30.15亿元,同比增长8.73%,归母净利润2.77亿元,同比减少19.72%。


历尽千帆,前方是坦途。2022年对于医药工业企业是不平凡的一年,大家经历了多番疫情洗礼,但在此背景下,海思科仍实现逐季度营收的环比正增长(Q1-Q4分别为5.62亿、6.85亿、8.49亿、9.19亿),其中存量业务的“触底”与创新产品的兑现是主要的增长动力。


一、公司研发管线扎实推进,具体而言:

1)3486(环泊酚),全麻诱导、维持,ICU镇静等多项适应症国内均已获批;

   海外三期临床首个part已经达到终点(IGA诱导适应症),另外两个美国三期临床如期推进,产品出海箭在弦上;

2)16149(口服GABA类似物),糖尿病周围神经痛已于2022年10月申报NDA,审评中;

   带状疱疹后神经痛处于三期临床,辅助镇痛处于二期临床;

3)7653(双周一次的DPP-4口服降糖药),2023年1月报NDA,审评中;

4)21542(κ opioid receptor激动剂),术后镇痛与慢性肾病瘙痒适应症临床三期顺利推进,预期即将实现报产;

5)29116(靶向BTK的PROTAC),全球进度领先,中美临床I期,AACR将披露多项早期临床数据;

6)早期管线中有靶向ARv7的口服降解剂产品HSK38008,也是全球维度FIC品种,已于4月5日获批进入临床,更多有意思的管线不做赘述;


二、创新药商业化兑现良好:

3486(环泊酚)2022年全年销售超过4亿,对应约500万支(22H1 120万支+、22Q3 150万支+、其余Q4体现);今年伴随院端诊疗恢复,放量趋势依旧;

放量的核心逻辑:1)3486进医保方便进院;2)价格有优势,医生有动力;3)产品效果好,有头对头循证学证据。


海思科是我们从22年8月份就一直安利的标的,它是仿制药创新转型的典范,它的优势在于:

1)相比与单纯的biotech公司,它有存量业务兜底,估值更有锚定,且多项1.1类创新药已经在临床中后期甚至报产上市的路上;

2)相比于传统仿制药企业,它具备更大的弹性,创新药靶向人群广泛,远期空间较大。


Tips:

1)2022年公司收入利润包括含TYK2授权约2066万美元的里程碑&海创支付的专利费用;

2)后续存量无集采后续更多干扰;

3)毛利率69.51%,创新产品提升显著,净利率13%因创新药早期渠道推广,相较承压;

4)研发费用4.48亿元,占比营收约15%,稳步投入,构建平台能力。


Last but not least,如果错了了海思科,大家还可以看当下的奥赛康,可能是21年的海思科,星辰大海,前途可期。


长江医药:伍云飞/单林

上一篇 » 下一篇 »