【长江电子杨洋团队】天德钰大涨点评：TDDI行业库存见底，新品贡献第二成长曲线20230419

今天上午收盘，天德钰公司股价涨幅+9.23%，我们认为主要系昨日韦尔股份电话会议提及“其TDDI收入一季度环比近翻倍增长，二季度环比增长30%（除美国某客户），库存方面在4月份已经消化旧的库存，当前看需求旺盛，终端客户价格稳定，售后产品价格将随行就市”再次验证我们此前观点，TDDI行业库存见底，需求与价格环比向上共振。

✿此前我们在天德钰年报点评（3月29日）说过公司“至暗时刻已过，前景依旧光明”核心判断依据在于公司毛利率4季度见底，3月份TDDI行业价格拐点，一季度盈利有望环比大幅改善，新品推进方面AMOLED DDIC样品测试顺利，未来空间巨大，ESL驱动IC同样有着稳定的高增长产业趋势，二季度有望看见景气加速。在非驱动IC品类方面，公司也将布局智能家居领域AI芯片，打开成长上限。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.7、2.6、3.7亿元，对应PE分别为66X、43X、30X，再次重申重点推荐。

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