16
2023
04

【招商金属】镁钨锡&钢铁观点


【招商金属】镁钨锡&钢铁观点


#镁

多因素驱动下,镁市场空间打开,镁的三大下游需求是汽车、建筑模板和储氢材料。1)汽车:目前镁铝比低于1.3,经济性显现;仪表盘、中控支架、显示屏支架技术成熟度高,但渗透率很低,有很大应用潜力。预计汽车用镁需求快速增长,预计2030年用镁78万吨,复合增速超20%。2)建筑模板:目前镁模板已具备经济性,全周期使用寿命与铝相当,若镁模对铝模渗透率30%,每年用镁需求将超60万吨。3)储氢材料:镁基固态储氢优势明显,劣势在于价格高难推广,目前在试验阶段,一旦成为主体材料,需求增量可观。

个股重点推荐云海金属,23年底预计新产能投产,最终产能达到原镁50万吨、镁合金50万吨、深加工20万吨,且白云矿在24年业绩放量,全产业链布局优势最为明显,目前股价在底部。其他标的,万丰奥威(有色&汽车)(镁压铸龙头)、星源卓镁(有色&汽车)等。


#钨

23年第一批钨精矿指标下达,同比持平,预计全年总配额稳定,供给刚性。需求方面,Q1需求不及预期,但整体呈恢复性趋势,预计二三季度需求同比正增长,同时进口替代继续提升高端刀具占比。

个股重点推荐中钨高新,公司微钻产品应用在PCB、3C等领域,技术壁垒高,利润率高,全球市占率第一,近期AI热潮带动算力需求预期上升,公司业务匹配市场需求,随时可放量。其他标的,欧科亿(机械&有色)、章源钨业、厦门钨业、华锐精密(机械&有色)等。


#钢铁

下游需求疲软,3月中旬后钢材表需持续回落,目前螺纹表需已跌破去年同期疫情水平,铁水产量仍处阶段性高位,短期回落风险较大。供给层面,虽然压产预期仍较强,而且预计全年大概率压产2000-2500万吨,但目前重点不在供给到底是平控还是压产,显然需求的问题更为严峻。一季度中国出口超预期,与内需不振形成鲜明对比,后续应重点关注Q2地产、基建需求情况。此外,虽然需求数据较差,但部分钢铁股走势相对强势,主要和“中字头+国企改革”有关,近期宝钢、华菱等大钢企股价表现强于板块,若Q2表需开始改善,有望与“中字头+国企改革”共振推动龙头估值上升,个股推荐宝钢、华菱等。


#锡

供给方面,我国锡精矿仍较依赖进口,23年1-2月缅甸锡矿进口同比大降,叠加AIGC驱动下,锡价触底反弹,中长期看锡供给或继续趋紧。需求方面,电子领域占比最大,光伏、新能源车等打开新增长空间,预计半导体周期Q2可能触底,供需缺口或进一步扩大,锡价中枢向上。推荐锡业股份等。

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