【天风商社食饮-白酒】贵州茅台一季度经营数据点评：Q1预计实现营收/利润同增18%/19%，开门红表现亮眼

【天风商社食饮-白酒】贵州茅台一季度经营数据点评：Q1预计实现营收/利润同增18%/19%，开门红表现亮眼

■事件：公司发布2023年一季度主要经营数据，预计23Q1实现营业总收入 391.6 亿元左右，同比增长 18%左右；实现归属于上市公司股东的净利润 205.2 亿元左右，同比增长 19%左右。公司紧紧围绕年度目标任务，全力以赴抓好生产经营和改革发展各项工作，呈现出良好的发展态势，顺利实现了“开门稳”“开门红”。

■一季度动销、库存表现超预期，一月临近春节虽受疫情影响需求仍然刚性，显示出茅台超强的品牌实力，其礼赠属性及金融属性彰显龙头地位。目前整体打款/发货进度在35%左右，库存维持在10天左右，整体处于库存偏低状态。近期虽值淡季，整箱/散瓶批价略有回升至2935/2755元，需求有望逐步向好。1935放量、珍酒及24节气酒推出，有望进一步推升茅台酒及系列酒吨价，以盈利的高确定性为行业发展注入强心剂。

■产品矩阵丰富，茅台酒优势强，系列酒增速快，随着直营占比持续提升，长期看好公司未来发展。当前精品茅台价格坚挺，逐步被消费者接受，未来或成为大单品。茅台1935一季度配货量翻番，公司3月起开始进行价格管控，未来有望发展至商务宴请礼品市场。渠道端线上i茅台app势能向上，未来空间仍大；线下直营店布局扩张，贡献直营增量。长期来看随着扩产逐步落地，未来发展可期。

■盈利预测：预计23年公司收入/净利润增速分别为16%/17%，对应23年30xPE，维持推荐！