【民生机械】华工科技：一季度业绩超预期，看好公司海外业务放量逻辑！

【民生机械】华工科技：一季度业绩超预期，看好公司海外业务放量逻辑！

✿1、事件：公司公告2023年一季度实现营收26.64亿，同比-6.76%，归母净利润3.08亿，同比+36.34%，扣非归母2.76亿，同比+33.17%；毛利率21.16%，同比+3.15；销售/管理/研发/财务费用率分别为4.55%/2.65%/5.81%/-0.64%，同比-0.63pct/+0.12pct/+1.18pct/-0.02pct。

2、点评：

1）业绩超预期，主要系高毛利产品占比提升带来公司盈利能力提升。营收端受小基站及小功率激光设备拖累，同比略有下滑，随着下游CAPEX触底回升，增速有望逐季改善。汽车传感器、大功率激光设备等高毛利业务维持高增速，占比提升带来公司整体毛利率提升。

2）我们认为公司是光模块行业23年边际变化最大、也是业绩最为确定的标的，Q1业绩兑现我们前期观点。复盘光模块历史可知，股价启动于突破海外供应链（海外大厂供应商一般为3家，进入供应链即可保证未来订单需求），公司通过400G相干打入客户供应链，有望获得一供地位。

3）预计公司2023/2024/2025年归母净利润为14.5亿、18亿、21亿，对应当前市值PE分别为21X、17X、15X，相对可比公司中际旭创（36X）、新易盛（23年35X）明显低估，且公司今年业绩兑现度极高，维持买入评级。