【招商金属】金铜锂价格共振，紫金矿业临近主升浪

【招商金属】金铜锂价格共振，紫金矿业临近主升浪

铜金锂价格共振背景下，紫金矿业迎来共振式投资机会——盈利提升、估值提升

1、价的共振：金铜价格早已进入共振上行阶段。市场对于金价上涨分歧较小，考虑到目前仍处于美联储的加息周期，金价见顶为时尚早，上涨持续性较强。但对于铜价分歧较大，我们近期发布铜行业深度报告《铜牛上半场》，指出2022年宏观层面四大利空共振，铜至暗时刻已成历史。铜价上涨可划分为上下半场，上半场是利空消退，下半场是利好兑现，铜牛上半场或已走完半程，后续涨价空间巨大。

2023是紫金矿业锂矿投产元年，此前因无产量，公司未能获取锂矿盈利；此前又恰逢新能源行情消退，公司的锂矿对公司市值贡献甚小。锂价超跌后，需求增长叠加补库需求将迎来较大级别反弹，恰逢紫金矿业锂矿开始投产，公司锂矿价值或迎来重估。

2、量的共振：去年集中收购四个金矿项目，若全部达产，年产金50多吨，权益量超过20吨，黄金迎来二阶增长。2022/2023/2025年，矿产铜产量86/95/117万吨，矿产金56/72/90吨，锂0/0.3/12万吨。而这主要靠内生增长。

3、估值提升：2023年市盈率15倍（假设金铜价格分别418、68557，当前价分别较其涨33和1753元）。为A股金矿公司估值最低。考虑公司优良的治理结构和快速成长潜力，估值明显偏低。

4、持股体验好：高分红；复盘历史股价，公司股价和同业对比领涨抗跌；公司抵御海外不确定风险能力强