【招商金属】金铜锂价格共振,紫金矿业临近主升浪
铜金锂价格共振背景下,紫金矿业迎来共振式投资机会——盈利提升、估值提升
1、价的共振:金铜价格早已进入共振上行阶段。市场对于金价上涨分歧较小,考虑到目前仍处于美联储的加息周期,金价见顶为时尚早,上涨持续性较强。但对于铜价分歧较大,我们近期发布铜行业深度报告《铜牛上半场》,指出2022年宏观层面四大利空共振,铜至暗时刻已成历史。铜价上涨可划分为上下半场,上半场是利空消退,下半场是利好兑现,铜牛上半场或已走完半程,后续涨价空间巨大。
2023是紫金矿业锂矿投产元年,此前因无产量,公司未能获取锂矿盈利;此前又恰逢新能源行情消退,公司的锂矿对公司市值贡献甚小。锂价超跌后,需求增长叠加补库需求将迎来较大级别反弹,恰逢紫金矿业锂矿开始投产,公司锂矿价值或迎来重估。
2、量的共振:去年集中收购四个金矿项目,若全部达产,年产金50多吨,权益量超过20吨,黄金迎来二阶增长。2022/2023/2025年,矿产铜产量86/95/117万吨,矿产金56/72/90吨,锂0/0.3/12万吨。而这主要靠内生增长。
3、估值提升:2023年市盈率15倍(假设金铜价格分别418、68557,当前价分别较其涨33和1753元)。为A股金矿公司估值最低。考虑公司优良的治理结构和快速成长潜力,估值明显偏低。
4、持股体验好:高分红;复盘历史股价,公司股价和同业对比领涨抗跌;公司抵御海外不确定风险能力强