【中信汽车】旭升集团：铝合金工艺平台公司，客户、行业不断拓展

【中信汽车】旭升集团：铝合金工艺平台公司，客户、行业不断拓展

公司是特斯拉核心供应商，长期合作、订单稳定性高于行业平均水平，2022年第一大客户实现营收15.3亿元，占比34.4%；公司从压铸起家，业务向锻造、挤压两大工艺横向拓展，均已获得全球领先主机厂、Tier-1供应商定点。公司的配套能力也随之从轻量化精密铸件，扩展到底盘、电池托盘等系统部件。

#推荐逻辑1：铸造+锻造+挤出三大工艺成型；布局一体铸造技术

公司是国内少有的集压铸、锻造、挤压三大铝合金成型工艺于一身的铝合金零部件制造企业，并均具备量产能力，部分新产品开始贡献利润。公司深化一体压铸布局，与科佳长兴达成战略合作。科佳长兴系模架制造公司，具有年产3000套模具模架的能力，是全球领先的大型模具模架的供应商。此次合作将强化公司在一体压铸产业链关键环节的技术和产能优势，保持领先身位。

#推荐逻辑2：切入储能、消费领域；拓展成长空间

2022年9月20日，公司公告宣布旭升集团首次拓展户储业务，取得T客户Powerwall户储一体式结构件定点。该定点项目生命周期5年，每年销售总金额约人民币6亿元，已于22Q4量产。此外，公司子公司和升铝瓶于去年9月收到了欧洲某餐饮设备、奶油充电器等产品进口商和分销商项目定点，为其提供铝瓶产品，2023年有望贡献2亿元收入。公司作为新能源零部件头部企业，横向切入储能、消费等新领域，成长空间极大拓展。

#推荐逻辑3：完善全球客户体系；客户结构均衡向上

公司深度绑定特斯拉，持续开拓新客户，覆盖 Rivian、Lucid、蔚来、理想、小鹏、大众、长城等主机厂。2022年，公司成功切入国内销量最高的新能源主机厂，已累计获得其定点项目14个，对应累计年销售金额约为8.6亿元。公司对大客户依赖程度不断减小，2022年特斯拉收入占比34.37%，公司前五大销售客户占比下降至58.86%，客户结构均衡升级，业绩兑现度&安全边际高。

#盈利预测及估值：

2023/24/25年利润预计为10/14/18亿元，对应PE为23/17/13倍；一年期给予35xPE的估值，对应350亿市值，当前市值空间涨幅52%；维持买入评级

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中信证券汽车团队