【国君交运岳鑫】周观察：五一航空出票加快，外贸出口货量改善

【国君交运岳鑫】周观察：五一航空出票加快，外贸出口货量改善

?建议增持航空与油运。

1、航空：旺季博弈风险释放，重视行业趋势，布局超级周期。

1）一季报：估算Q1客运量较19年恢复80%，国内客收较19年上升。机队周转决定盈利恢复速度。预计Q1行业减亏，小航率先扭亏。

2）淡季：近期国内客流继续较疫前正增长，淡季票价稳中有升。

3）旺季：出游需求旺盛，近日出票加快，航司预期票价两位数增长。

4）航空不仅是疫后短逻辑，更是超级周期长逻辑。重视行业资源分配政策变化，旺季博弈风险或释放。增持中国国航、吉祥航空等。

2、油运：市场预期回落低位，提示风险收益比再具吸引力。

1）原油油运：西方假期结束货盘陆续进场，VLCC TCE回升至近6万美元/天。近日美国声称计划补库，改善预期，减产影响或低于预期。

2）成品油运：MR远东TCE已超4万美元/天。待德法罢工影响减弱，贸易重构将加速，且空间巨大。

3）油运超级牛市在路上。预计Q1淡季业绩超市场预期，Q2将环比大幅增长。市场预期回落低位，增持中远海能、招商南油、招商轮船。

3、从交运看外贸：3月外贸出口改善，运价影响已大幅减弱。

1）疫情致全球供应链紊乱，运价高企且影响出口结构。22年海外疫情减弱紊乱逐步缓解，货量旺季回落，运价加速回落。目前集运运价已低疫前，外贸影响已大幅减弱。

2）1-2月中国港口箱量增速高于外贸货量，或源于过剩空箱调回。

3）3月中国港口重箱出口同比增长10.5%，出口确有改善。考虑积压订单集中出货，持续性待继续观察。