17
2023
04

【建投化工】国企对标开展世界一流企业价值创造,将促进化工国企及板块价值提升


【建投化工】国企对标开展世界一流企业价值创造,将促进化工国企及板块价值提升



改革深化激发国企活力,推动打造世界一流专精特新企业。“一利五率”激活管理能动性,国企价值实现得到高度重视,2023年1月国资委召开中央企业负责人会议,将央企考核指标从“两利四率”优化为“一利五率”,进一步加强对国企盈利能力和创现能力的考核,推动国企高质量发展。在国资委 2023年2月开展的“双示范”行动中,15家化工央企下属企业入选“创建世界一流专精特新示范企业”,有助于填补和突破我国化工产业链中细分领域的技术短板。


基础化工:2021年国企股息率增长至1.55%,为民企股息率的1.74倍。2016年以来,国企归母净利加和增速高于民企。2021年国企ROE达到17.41%,高于民企的13.27%;同时国企毛利率、净利率呈上升趋势,国企ROE、毛利率与净利率数据表明国企盈利能力不输民企。长期来看,无论是整体市净率还是选取中位数,均可说明基化国企估值被市场低估。建议关注技术+产业一体化发展,新材料项目不断规划布局的中国化学。


石油石化:国企毛利率长期高于民企,2021年国企与民企毛利率分别为19.05%和15.33%。2019年至2021年,国企股息率均显著高于民企股息率,2021年国企股息率达到6.56%,约为民企的3.45倍。国企分红率自19年的64.80%增长至21年的78.67%,民企21年分红率为23.51%。建议关注石油石化主业突出、纵向一体化布局,同时积极推动“油气氢电服”综合加能站建设,加快建设新能源服务网络的中国石化。


石油开采:石油开采板块2018年起国企销售净利率高于民企,国企人均盈利从2015年的2.87万元增长至2021年的38.96万元,CAGR高达46.5%;分红率自2013年来维持在30%—45%的水平,国企股息率出色。然而21Q1以来民企平均市净率高于国企,22Q1以来民企平均市盈率高于国企,石油开采行业国企估值存在修复空间,建议关注中国海油、中国石油。


 ✿建投化工:邓胜/邓天泽/彭岩/林伟昊

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