【建投化工】国企对标开展世界一流企业价值创造，将促进化工国企及板块价值提升

【建投化工】国企对标开展世界一流企业价值创造，将促进化工国企及板块价值提升

改革深化激发国企活力，推动打造世界一流专精特新企业。“一利五率”激活管理能动性，国企价值实现得到高度重视，2023年1月国资委召开中央企业负责人会议，将央企考核指标从“两利四率”优化为“一利五率”，进一步加强对国企盈利能力和创现能力的考核，推动国企高质量发展。在国资委 2023年2月开展的“双示范”行动中，15家化工央企下属企业入选“创建世界一流专精特新示范企业”，有助于填补和突破我国化工产业链中细分领域的技术短板。

基础化工：2021年国企股息率增长至1.55%，为民企股息率的1.74倍。2016年以来，国企归母净利加和增速高于民企。2021年国企ROE达到17.41%，高于民企的13.27%；同时国企毛利率、净利率呈上升趋势，国企ROE、毛利率与净利率数据表明国企盈利能力不输民企。长期来看，无论是整体市净率还是选取中位数，均可说明基化国企估值被市场低估。建议关注技术+产业一体化发展，新材料项目不断规划布局的中国化学。

石油石化：国企毛利率长期高于民企，2021年国企与民企毛利率分别为19.05%和15.33%。2019年至2021年，国企股息率均显著高于民企股息率，2021年国企股息率达到6.56%，约为民企的3.45倍。国企分红率自19年的64.80%增长至21年的78.67%，民企21年分红率为23.51%。建议关注石油石化主业突出、纵向一体化布局，同时积极推动“油气氢电服”综合加能站建设，加快建设新能源服务网络的中国石化。

石油开采：石油开采板块2018年起国企销售净利率高于民企，国企人均盈利从2015年的2.87万元增长至2021年的38.96万元，CAGR高达46.5%；分红率自2013年来维持在30%—45%的水平，国企股息率出色。然而21Q1以来民企平均市净率高于国企，22Q1以来民企平均市盈率高于国企，石油开采行业国企估值存在修复空间，建议关注中国海油、中国石油。

 ✿建投化工：邓胜/邓天泽/彭岩/林伟昊