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2023
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?【东北数字经济冯浚瑒团队】#易华录2023年年报点评:业务转型获明显成效~先发优势、资源禀赋构筑数据要素强大壁垒!


?【东北数字经济冯浚瑒团队】#易华录2023年年报点评:业务转型获明显成效~先发优势、资源禀赋构筑数据要素强大壁垒!



#强化运营管理~业务转型升级取得明显成效。2022年公司实现营收16.03亿元,同比下降20.60%;实现归母净利润1153.93万元,同比增长106.92%,实现扭亏为盈。政企数字化与数据运营及服务稳步扩张,两类业务收入占比高达 57.88%,同比+ 7.82 pct.。毛利率方面,受益于政企数字化类业务中纯软项目占比增加,毛利率同比+19.95 pct.,数据运营及服务类毛利率同比+6.43 pct.,公司整体毛利率取得显著提升,同比+ 7.30 pct.。现金流方面,公司两金压降取得明显成效,2022 年经营现金流净额累计为正 5.98 亿元,应收账款和存货较年初减少 4.23 亿元。


#2023年数据银行业务几倍收入增长可期~2025年数据要素收入规模有望达到20亿元。公司从 2017 年开始对数据交易进行理论研究和实践探索,截止2022年依托超级智能存储技术在全国 20 个省落地32 个城市数据湖。2021年公司在抚州落地全国首个基于政务数据授权运营模式的“数据银行”,落地后第一年产生5000万收入;且徐州、株洲、开封和抚州 4 个城市的数据湖项目公司均获得当地政务数据治理运营授权,公司还与 10 余家省级大数据交易所签署合作协议,探索区域数据要素市场建设。预计2025年公司有望落近40个数据银行,假设每个5000万收入,2025年数据要素产生的收入规模为20亿元,毛利率约为60%。


#实控人华录集团拟整合进入中国电科~易华录有望进一步提升资源禀赋、卡位优势、资金支持、协同效应。中电科是中央直接管理的国有重要骨干企业,聚焦“军工电子主力军、网信事业国家队、国家战略科技力量”三大定位主责,布局“电子装备、网信体系、产业基础、网络安全”四大板块主业。目前中电科拥有16家上市公司在内的700余家企事业单位、47家国家级研究院所;拥有员工20余万名,其中55%为研发人员。我们认为,中电科背景资源深厚,重组后有望进一步增强公司在数据要素领域的资源禀赋、资金支持。


#盈利预测:预计2023-2025年实现营收24.40、39.08、61.70亿元,增速52.11%、60.18%、57.88%;2023-2025年实现归母净利润2.96、5.11、8.38亿元,2024-2025年同比增速分别为72.57%、64.03%,“买入”评级。

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