【中航董忠云】2022-12-28

【中航董忠云】2022-12-28

?六大信号显示A股望迎复苏牛✿

☀信号1:疫情达峰将早于预期，经济有望加速修复。百度健康问诊指数及百度疫情搜索指数自12月21日达峰后持续回落，12月27日分别较前日降低8.73%，13.34%，随居民对新冠肺炎的关注程度降低疫情对居民生活的影响或将减轻。局部地区感染达峰后出行数据迅速修复。根据四川手机报，目前日新增感染已处于回落阶段，成都地区地铁客运量已恢复至平时工作日地铁一般客运量的95.4%。国家移民管理局27日发布公告，自2023年1月8日起优化移民管理政策措施，出境游有望报复性回补。结合我们观察到的其他信息综合判断，本轮疫情感染达峰时间可能快于此前预期。经济有望加速修复，为A股上行形成有力支撑。

☀信号2：美联储加息或将放缓，北向资金有望持续涌入。随着美国通胀数据的进一步回落，以及经济衰退风险的逐步显现，美联储政策转向可能早于预期。同时，明年中美经济周期错位将推动全球比价视野下人民币资产配置吸引力增强。

☀信号3：近期监管部门加大对机构投资股票市场的支持力度。目前第三支柱个人养老金投资公募基金刚刚起步，预计明年将进入加速发展阶段，长期来看个人养老金对A股带来的增量资金规模或将达到万亿级别。此外，险资不断增大权益资产配置也有望为A股提供重要的长线增量资金。

☀信号4：较宽松的宏观流动性环境利好股市反弹。短期来看，为维持年末流动性平稳，央行公开市场持续加大逆回购操作，12月15日至12月28日累计实现净投放14860亿元。中期来看，明年国内货币政策的外部约束或将明显降低，国内政策空间进一步打开。

☀信号5：资金面有望持续善，存量博弈僵局或被打破。根据渠道调研，最近较多基金经理感染新冠，机构投资者操盘手“阳康”后资金操作或将更加活跃。偏股型基金发行端近期已出现改善。公募基金仓位触底后上证指数此后多随基金加仓出现反弹。目前，配置相对较为灵活的私募基金仓位已出现回升，公募基金仓位已降至低位，后续有望反弹。

☀信号6：估值已调整到位，配置性价比已显现。横向来看当前股市相对债市吸引力较大，纵向观察过去十年数据主要指数及大部分行业估值已调整至历史较低区间。目前A股估值具有较大吸引力，当前位置介入机会大于风险。

ℹ风险提示：国内政策及经济复苏进度不及预期；海外流动性收紧超预期。