【三人行】最底部疫后复苏重点标的，估值低且复苏确定性大

【三人行】最底部疫后复苏重点标的，估值低且复苏确定性大

→继续坚定看好三人行疫后复苏投资机会，当前位置安全边际高，潜在投资收益大。

✿逻辑重申：

三人行作为头部广告代理商，受益于上下游产业的复苏驱动，新老客户投放量将回暖提升，且返点率有望明显改善，公司收入规模和净利率均将得到提升，是复苏产业链重点标的。

1.【广告业务老客户稳定，新客户持续开拓】公司老客户稳定，且仍有增长；23年新增车企等大客户，预计将贡献较大收入增量（估计10亿+）。

2.【客户资源再利用，开拓新业务】公司利用自身优质客户资源，以销售代理的角色拓展和字节跳动的合作，销售字节跳动PICO和飞书等产品，有望在未来贡献长期增量。

22-23年收入估计55亿，70亿，净利润估计7.0亿，10.0亿，对应23 PE不到10倍，当前位置安全边际高、估值低、且长期成长确定性高，强烈推荐。

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