⭕电解液有望率先盈利触底、格局出清，当前正是左侧布局良机，持续推荐天赐材料#中信建投新能源

⭕电解液有望率先盈利触底、格局出清，当前正是左侧布局良机，持续推荐天赐材料#中信建投新能源

➡目前C公司23年电解液供应协议仍未完全落地，市场担心价格战影响天赐盈利。我们认为：

1⃣此前招标仅针对部分基础性产品，焦点在6F（不涉及中高端产品、LiFSI等）；且目前对定价模式等关键条款仍未敲定。考虑到基于此定价下二线电解液厂单吨亏2-3k，预计后续将有较大回旋空间。

2⃣即使在悲观情形下，假定碳酸锂50万/吨，为C供应6F价格为20万，并随碳酸锂价格联动，#6F只有天赐能盈利，公司有能力维持绝对多数份额。预计天赐电解液单吨净利8k+，出货量60万吨+（对C出货40万吨+，维持当前份额）。#保守预计23年60亿利润，对应P/E14倍。

3⃣考虑到价格战或超预期、且行业成本分化显著，电解液将是锂电材料中率先盈利见底、格局出清的。据调研来看，6F新增产能投放大幅低于预期，后续价格战下将有效击退新进入者。公司也将凭借成本端的绝对优势、#商业模式的优越性（不与独立的6F厂构成正面竞争） 捍卫份额。当前是左侧布局良机，静待估值修复。

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欢迎交流！熊镐/许琳/朱玥