【贵州轮胎】受益轮胎涨价，利润弹性最大的全钢轮胎企业，越南工厂投产α+国内基建回暖及轮胎涨价β，PE仅 7X，PB仅0.8X

【贵州轮胎】受益轮胎涨价，利润弹性最大的全钢轮胎企业，越南工厂投产α+国内基建回暖及轮胎涨价β，PE仅 7X，PB仅0.8X

看点：补涨+β看国内基建回暖与钢胎涨价+α看越南工厂放量带来盈利能力质变。目前PB=0.8，22-24年预期利润4.4、8.0、11亿元（未考虑近期轮胎厂商涨价因素），对应23年PE 7X和PB 0.8X绝对低估

1）基建强度影响全钢胎需求量，兑现很直接，全钢属于基建消耗品。叠加近期各大轮胎厂商密集发布涨价通知，涨价幅度3%左右。公司净利润率4%，涨价2%-3%将给净利润带来50%-75%的巨大弹性

2）公司产品品质国内一流，在管理层更迭后+股权激励+产线升级，公司质地明显改善

3）21年是质变元年，越南工厂Q2开始贡献利润，并且逐步提负荷。越南全钢目前运往欧美都是0关税，会带来资产回报率的质变。0.8的PB非常不合理

4）当前PB，玲珑=2.1，赛轮=3.5，森麒麟=3.1，贵轮=0.9

5）估值建议：23年8亿利润，估值修复到12倍，看90-100亿目标市值，存在翻倍空间！