【开源电子刘翔团队|士兰微】2022年年报及大基金二期增资点评

【开源电子刘翔团队|士兰微】2022年年报及大基金二期增资点评

事件1：公司发布年报，2022年实现收入82.82亿元，同比增长15.12%。分产品来看，公司分立器件营收为44.67亿元，同比增长17.13%。集成电路营收为27.23亿元，同比增长18.74%。公司22年实现归母净利润10.52亿元，同比下降30.66%；实现扣非归母利润6.31亿元，同比下降29.49%。公司非经损益金额较大，主要系公司投资的昱能科技、安路科技、视芯科技确认公允价值变动（全年公允价值变动收益达4.26亿元）。

事件2：公司发布公告，公司拟与大基金二期以货币方式共同出资21亿元，认缴控股子公司成都士兰本次新增注册资本15.91亿元。增资完成后，成都士兰注册资本将增加至31.70亿元，其中大基金二期持股比例为23.90%。

消费类需求疲软影响稼动率，IGBT产品扩产未达预期，盈利短期承压

2022年以来消费电子需求疲软，公司相关产品出货量减少、价格回落；至22Q4公司5-6寸产线产能利用率有所回落，全年5/6寸产线产出同比减少6.81%，对短期收入和盈利能力造成压力。此外，部分原材料供应不足、进口设备到货延迟，致使公司IGBT产品出货未达预期。2022年，公司实现销售毛利率29.45%，同比下滑3.74个pct。

坚定扩产高端产能，迎来大基金增资加码，为长期高质量发展打下基础

公司坚定IDM模式运营，积极扩张12寸晶圆产线、车规封测、SiC产线等高端产能。

子公司士兰集科加快推进12寸线二期项目建设，推动SGT-MOS、高压超结MOS、IGBT、高压集成电路等在12寸线上量，士兰集科全年产出晶圆47万片，同比增长125%。22Q4，公司SiC芯片生产线已实现初步通线，并形成月产2000片6英寸SiC芯片的产能，预计2023年年底将形成月产6000片6英寸SiC芯片的产能。

成都士兰为公司“汽车半导体封装项目（一期）”的实施主体，项目稳步推进中。截至目前，公司已具备月产10万只汽车级功率模块的生产能力。本次成都士兰将迎来大基金二期增资，有利于加快实现士兰微汽车级功率模块的产业化、抓住当前新能源汽车领域的发展契机，推动主营业务持续成长。

持续研发投入，产品和下游市场结构明显改善

公司2022年研发费用7.11亿元，研发费用率达8.59%，同比提升0.63个pct。公司电路和器件成品的销售收入中，有近70%的收入来自大型白电、通讯、工业、新能源、汽车等高门槛市场。如新能源汽车领域，公司推出了多种6.6kW/11kw OBC功率解决方案和高压DC-DC功率解决方案。公司汽车主驱IGBT模块已在国内多家客户通过测试，并已在部分客户批量供货。三代半方面，公司已完成第一代平面栅SiC-MOSFET技术开发，并已将SiC-MOSFET芯片封装到汽车主驱功率模块上，参数指标较好，已向客户送样