【开源化工】复苏化工配什么？首选景气底部反转或景气确认向上子板块

【开源化工】复苏化工配什么？首选景气底部反转或景气确认向上子板块

?＃大炼化：芳烃产业链持续复苏中，沙特阿美入股荣盛引领中国炼化核心资产价值重估

据隆众资讯数据，截至3月30日，PX FOB韩国主港价格为1079美元/吨；根据Wind数据测算，截至3月30日，PX-石脑油价差为400美元/吨，较23年1月1日价差已上涨108美元/吨，同时截至3月30日，PTA-PX价差为656元/吨，已经转正并大幅上涨。此外，根据荣盛石化公告，其控股股东荣盛控股于3月27日与沙特阿美全资子公司AOC签署《股份买卖协议》，拟将其所持有的公司 10.1亿股以 24.3元/股的价格通过协议转让的方式转让给AOC，并且公司及子公司与沙特阿美和/或其关联方签署《战略合作协议》项下一系列商业合作协议。沙特阿美溢价近一倍入股荣盛，彰显了国际市场对中国炼厂的价值认可，将引领中国炼化核心资产全面重估。

受益标的：荣盛石化、桐昆股份、恒力石化、东方盛虹、新凤鸣、上海石化、中国石油、中国石化等。

?＃氟化工：制冷剂行业将持续复苏，继续看好氟化工行业景气度全面上行

自2022年底配额争夺战结束以来，R32、R134a价差全面转正并持续上行。据百川盈孚数据（3月30日），R32、R125、R134a价格分别为15,000、25,500、24,250元/吨，价差分别为2245、6811、5700元/吨。其中：

（1）R32价格、价差相比23年初分别上涨13%、683%，R32价差已创2020年5月以来的新高，价差相比2022年低点上涨近7500元；

（2）R134a价格、价差相比23年初分别上涨3%、176%，价差相比22年低点上涨近1万元。另外，R22削减进度提前，产品利润水平有望进一步提升，据百川盈孚数据，截至2023年3月30日，R22价差为10,809元/吨，相比年初上涨18%，R22今年表现或会超预期。随着需求旺季来临，HFCs制冷剂以及R22价格有望进一步上涨，并在较长时期内呈价格和利润重心不断抬升的趋势，行业优势企业将享长期“价格成长”红利。

受益标的：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份、中欣氟材、东岳集团、东阳光、金石资源等。

?＃龙头白马：周期底部逆势扩张，伴随需求逐步复苏，或将充分享受业绩弹性

根据格隆汇消息，3月30日李强总理在海南博整亚洲论坛表示，3月份经济表现比1、2月份更好，主要经济指标向好，消费和投资的主要指标继续改善。与此同时，根据国家统计局数据，3月制造业PMI为51.9%，制造业保持扩张态势。近年来，国内龙头白马企业凭借自身成本优势等显著的α属性，周期底部逆势扩张，未来成长属性十足。当前主流化工产品（如各类煤化工产品、涤纶长丝、钛白粉、有机硅等）的价格、价差均处于历史较低分位。我们认为未来伴随宏观经济的逐步改善，下游需求有望逐步复苏，相关龙头白马企业或将充分享受业绩弹性。

受益标的：华鲁恒升、万华化学、新凤鸣、龙佰集团、远兴能源、合盛硅业等。