【海通银行】中国银行2022年业绩点评：资产信贷结构优化，发掘新兴行业融资需求

【海通银行】中国银行2022年业绩点评：资产信贷结构优化，发掘新兴行业融资需求

投资要点：公司优化资产结构，支持新兴产业与实体经济，不良率等贷款质量指标稳中向优。我们维持“优于大市”评级。

【分红率稳定，资本充足率进一步提升】中国银行2022年营收同比增长2.06%，归母净利润同比增长5.02%，成本收入比较21年同比下降0.29pct。派息率稳定在30%，核心一级资本充足率、一级资本充足率与资本充足率较22Q3均有所提升。

【贷款质量稳中向优】不良率、拨备覆盖率和22Q3相比维持稳定，不良率较22Q3环比略升1bp至1.32%，拨备覆盖率略升至188.73%，拨贷比较22Q3提高3bp至2.50%。逾期贷款占贷款总额的比重为1.10%，较22Q3环比下降5bps；逾期贷款占比与不良率剪刀差达到22bps，较22Q3有所提升，我们认为公司贷款质量稳中向优。

【抓住海外加息机遇，优化资产结构，净息差在22年年内保持稳定】净息差较21年同比提升1bp至1.76%，较22Q1-Q3略降1bp。22年中国银行净息差波动较小，我们认为与公司海外业务的较高占比有关，境外商业银行业务对集团利润的贡献比例为18.28%，较22Q2提升2.5pct，外币公司贷款和存款份额稳居市场第一。公司在美联储加息的情况下积极优化外币资产结构，并提高人民币贷款占比，生息资产平均收益率较22H1提升7bps至3.36%。

【大力支持新兴产业与实体经济】22年战略新兴贷款年内翻倍，新增6005亿元，约占公司当年贷款新增净额的1/3；贷款增量结构中，制造业贷款净新增额占比达到了16%。