关于白酒的最新思考：

关于白酒的最新思考：

最近关于白酒质疑的很多，最主要的问题集中于：消费力下降和库存问题。

这两点直接影响了市场对于板块未来的增长预期。甚至茅台的一季报都难以提振信心。

我们从以下五个层面来梳理这个问题：

1、筹码最复杂的阶段是在2021年2月，彼时估值也偏高。而目前的筹码一部分是去年底进来的，而调整也差不多两个月，甚至茅台自从1月份就没有涨过。估值合理：在于本质上盈利模式的稳定性基本上无人能及，基于现金流的持续性和稳定性，估值至少应当与创新药匹配。

2、酱酒上产能，对于行业供需的影响如何？新上的产能出酒要等五年之后了。酒质如何很难说啊。好喝的还是那几个，不是你上了产能你的酒就变茅台五粮液老窖了。

3、库存问题方面，2022年白酒企业业绩增长，厂商出货没有受到影响，但社会上也多了一些库存，3月本来就是淡季，婚庆宴请多一些，库存消化应该不是大问题。没有那么吓人。

4、行业缩量问题。以品牌为着力点的结构化一直都是趋势，未来也是。香型也会多样化。整体缩量，并不影响升级。升级不等于简单提价，表观上也可以呈现为产品的多样化。

5、如果确定经济会复苏，那短期的曲折不用赋予太多权重，那不是风动，只是心动。