【西部电新】复合材料边框替代空间广阔，建议关注0-1变化机会

1、复合材料边框渗透率或将逐步提升，降本增效优势渐显。成本端，光伏组件全成本中铝边框占比近9%，截至目前单瓦成本约 0.14 元/W。相对于铝合金边框，未来随聚氨酯复合边框供应商量产化进度加快，有望实现10%-30%的单瓦成本优势。效率角度看，聚氨酯及玻纤复合材料不会引起金属材料诱导的PID效应，相对铝合金边框，可进一步减少组件功率衰减。同时，复合材料不易受海水腐蚀，更适应海上光伏工作环境。

2、组件环节景气度向上，复合边框需求空间广阔。组件环节排产逐步起量，作为重要辅材，边框需求有望快速提升。我们预计2023E-2025E年光伏新增装机量分别为350/460/600GW，假设每年组件边框需求约6500吨/GW，2023E-2025E年复合边框单吨价格分别为2.05万元/吨左右，对应需求分别为466/613/800亿元，市场替代空间广阔。

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