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2023
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【东吴电子|扬杰科技】建设6英寸SiC晶圆产线,构建SiC IDM能力!


【东吴电子|扬杰科技】建设6英寸SiC晶圆产线,构建SiC IDM能力!


 ✿事件:公司拟投资新建6英寸碳化硅晶圆生产线项目,项目全部建成投产后,将形成碳化硅6英寸晶圆产能5000片/月。公司此前已实现1200V 80/40 mohm两款SiC MOS产品量产,并将于23年持续推出新品,SiC晶圆产线的建设将将为公司SiC业务带来技术升级、产能供应、质量稳定、成本控制等多方面保障。


 ✿传统二极管全球引领者,汽车、光伏等领域贡献增量。公司2021年传统二极管市占率超过7%,其中光伏二极管市占率接近40%,处于全球龙头地位,未来有望延续存量+增量市场国产替代逻辑,维持二极管业务稳健增长。1)存量市场替代:海外厂商为优化盈利、向高端市场转型,频繁出售中低端分立器件工厂,为本土厂商提供国产替代契机。2)增量市场广阔:汽车智能化催生一键启停、智能座舱、车灯等模块中的整流、保护二极管需求,为本土厂商提供广阔增量市场空间,公司持续优化产品结构,由消费、工业向汽车、光伏等增速更高的领域拓展。


 ✿中高端功率器件市场空间广阔,公司发力汽车、光伏等高增长领域。公司持续发力小信号器件、MOSFET、IGBT、SiC器件等中高端功率器件研发、扩产,打开第二成长曲线。1)小信号、MOS:凭借客户、渠道优势,公司成功卡位工业、汽车、新能源、高端消费等中高端市场,22Q1-3公司小信号、MOS营收同增超70%、100%,未来有望延续高增长。2)IGBT、SiC:新品陆续量产,已进入工控、光伏头部企业供应链,车载SiC MOS产品已于23年量产,车载IGBT模块有望于23年量产,新品陆续放量带动22Q1-3公司IGBT、SiC营收成倍增长。


☀观点重申:新品拓展、海外渠道建设打开成长天花板,IDM一体化布局下公司成本优势显著。基于此,我们预测公司22-24年度归母净利润为10.6/12.2/14.6亿元,当前市值对应PE分别为25.9/22.7/18.8倍,维持“买入”评级。



风险提示:下游需求增长不及预期;楚微半导体产能扩充不及预期;市场竞争加剧风险。


☎欢迎联系东吴电子团队:马天翼/唐权喜/李璐彤

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