【长江电新】宁德时代2023年一季报速评

【长江电新】宁德时代2023年一季报速评

宁德时代发布2023年一季报，报告期内实现收入890.4亿元，同比增长82.9%，环比下滑25%；归母净利润98.2亿元，同比增长558.0%，环比下滑25%；扣非净利润78.0亿元，同比增长698.4%，环比下滑36%，公司业绩好于预期。

1、预计公司2023Q1出货在80-85GWh（有待电话会验证），产量在70-75GWh左右，公司进一步提高库存周转，实现出货高增（2023Q1末存货640.4亿元，环比减少126亿元）。从需求端看，2023Q1宁德时代国内装机29.3GWh，海外装机预计在15GWh左右，此外还需考虑车企的正常备货（假设1.2倍），储能出货10-15GWh，以及一定量的非车用动力，公司2023Q1需求在70GWh左右，与产量基本匹配。

2、2023Q1公司整体毛利率为21.3%，2022Q4是22.6%，其中锂电池材料的利润率环比预计有所下降（少数股东损益2022Q4、2023Q1分别为6.9、2.6亿元），其他业务收入占比未知，预计公司2023Q1动力、储能盈利能力环比保持稳定（2022Q4末存货70GWh，2023Q1出货主要是高价存货）。

3、其他损益方面：1）2023Q1财务费用为-4.67亿元，2022Q4为-9.58亿元，2023Q1公司的利息收入10.3亿元，即可能存在5-6亿元的汇兑损失。2）其他收益13.7亿元，主要为政府补助；投资净收益15.3亿元，主要系处置部分参股公司股权。3）资产减值计提10.9亿元，进一步化解存货跌价压力；信用减值冲回3.76亿元。

4、其他财务数据方面：1）2023Q1末存货640.4亿元，环比减少126亿元，存货周转率为4.54，达到历史最高周转。2）2023Q1经营性现金流净额209.7亿元，其中应收款项减少80.4亿元，存货减少126.3亿元，应付款项减少146.3亿元，合同负债（预收款）增加34.3亿元。

5、此外，宁德时代进一步推进普勤时代项目（拟通过增资40亿元），其中宁波邦普时代增资34.3亿元，增资后持股75.43%，厦门瑞庭增资5.7亿元，增资后持股12.57%。