【长江电新】宁德时代2023年一季报速评
宁德时代发布2023年一季报,报告期内实现收入890.4亿元,同比增长82.9%,环比下滑25%;归母净利润98.2亿元,同比增长558.0%,环比下滑25%;扣非净利润78.0亿元,同比增长698.4%,环比下滑36%,公司业绩好于预期。
1、预计公司2023Q1出货在80-85GWh(有待电话会验证),产量在70-75GWh左右,公司进一步提高库存周转,实现出货高增(2023Q1末存货640.4亿元,环比减少126亿元)。从需求端看,2023Q1宁德时代国内装机29.3GWh,海外装机预计在15GWh左右,此外还需考虑车企的正常备货(假设1.2倍),储能出货10-15GWh,以及一定量的非车用动力,公司2023Q1需求在70GWh左右,与产量基本匹配。
2、2023Q1公司整体毛利率为21.3%,2022Q4是22.6%,其中锂电池材料的利润率环比预计有所下降(少数股东损益2022Q4、2023Q1分别为6.9、2.6亿元),其他业务收入占比未知,预计公司2023Q1动力、储能盈利能力环比保持稳定(2022Q4末存货70GWh,2023Q1出货主要是高价存货)。
3、其他损益方面:1)2023Q1财务费用为-4.67亿元,2022Q4为-9.58亿元,2023Q1公司的利息收入10.3亿元,即可能存在5-6亿元的汇兑损失。2)其他收益13.7亿元,主要为政府补助;投资净收益15.3亿元,主要系处置部分参股公司股权。3)资产减值计提10.9亿元,进一步化解存货跌价压力;信用减值冲回3.76亿元。
4、其他财务数据方面:1)2023Q1末存货640.4亿元,环比减少126亿元,存货周转率为4.54,达到历史最高周转。2)2023Q1经营性现金流净额209.7亿元,其中应收款项减少80.4亿元,存货减少126.3亿元,应付款项减少146.3亿元,合同负债(预收款)增加34.3亿元。
5、此外,宁德时代进一步推进普勤时代项目(拟通过增资40亿元),其中宁波邦普时代增资34.3亿元,增资后持股75.43%,厦门瑞庭增资5.7亿元,增资后持股12.57%。