近期市场的轮动节奏再度加快，临近月底市场也逐步看清今年的四月决断，后续演绎上几个有重要的点：

近期市场的轮动节奏再度加快，临近月底市场也逐步看清今年的四月决断，后续演绎上几个有重要的点：

1）首先，历年一四月行情对全年的预示意义最强。统计2016年来从去年11月到当年4月当月行业涨跌幅排名与全年行业排名涨跌幅的相关系数，可以发现当年1月、4 月的相关系数较高，平均相关系数分别达到 0.45、0.48，显著高于其他月份。今年四月份的行情特征与一月份遥相呼应，而行情结构则刚好相反：一月在上半月外资流入防疫优化后经济复苏预期不断强化下，下半月数字经济和ChatGPT冒头，市场从单线走向双线，有色、计算机领涨；四月目前则是TMT虹吸效应后加速扩散的背景下市场逐步提升前期过度悲观的经济预期（货政会议基调从宽松逐步往中性走验证了央行对经济的判断边际乐观），市场也逐步从单线过渡向双线，两者呼应下对全年预示意义明显。

2）市场多条主线的环境下，如果是增量资金市场则一般是一超多强，如果是存量资金市场则容易出现快速轮动特征，典型的成长股和价值股双线并行的案例有：

A、19年Q2-Q3：19年工业企业利润维持负增，年初一波上行后回调，此时业绩稳定的大消费和景气确定的芯片等板块同时受到投资者关注，两条主线并行。18年熊市后基金发行尚未显著回暖，因此市场整体仍处存量资金状态，市场在价值成长之间轮动。

B、21年Q3：宁组合Q2是全面上涨，Q3开始分化小票补涨，同时全球经济回暖、运力紧张，航运板块持续强势；能源短缺叠加“能耗双控”推动周期板块（煤炭、有色、钢铁等）持续上升。在流动性未出现明显放松的情况下，市场同样面临在周期和成长之间反复选择，轮动强度被不断放大。

3）TMT趋势确立后市场对于长逻辑争议较小，后续只需要高频数据或事件体系持续对行业规模扩张作出验证即可，唯一系统性风险来自政策伦理、海外制裁可能引发的逻辑逆转，第一批成长投资者也大致完成布局，市场讨论范畴主要是有调整如何应对。复苏条线上，PMI、中长贷、出口、GDP等经济指标接连印证经济复苏，目前投资者的存疑主要集中在部分数据无法相互印证，但央行的行为可能比表观数据更重要，2021年7月超预期降准后证明经济确实在往下，去年底邹司在货政报告提出“警惕通胀反弹”后经济快速复常，当下货币基调明显收束也隐含着管理层对于经济修复至少趋势上的判别是相对乐观的，而结构上的问题需要后续精准滴灌。当前单线也逐步在往双线过度，且市场仍处在存量资金状态，双线互相虹吸可能会导致轮动再次加快，而应对之策在于避免风格漂移，从一而终。