【长江电新&金属】横店东磁:业绩位于预告中枢,电池组件盈利良好,继续重点推荐!
事件:公司发布2023年一季度报告,2023Q1实现收入46.32亿元,同比增长5.36%;归属母公司净利润5.83亿元,同比增长59.33%,环比增长26.34%。
1、Q1业绩位于预告中枢,电池组件盈利保持较高水平。新能源板块,组件出货1.6GW,电池出货500MW,受益于硅基材料降价以及自身市场结构良好,电池组件单位盈利均在2毛/W以上水平,新能源板块利润贡献5亿左右水平。磁材板块处于季节性淡季,受竞争加剧和下游部分应用市场景气度弱的影响,盈利同比有所下降,但基于公司的龙头优势,市占率实现了逆势提升,预计盈利贡献8千万左右。锂电板块,受市场竞争加剧和需求持续疲软的影响,叠加新建产能处于设备调试及试产期,盈利同比有较大下降,但得益于市场的进一步开拓,仍保持了较好的稼动率,出货量同比有所上升。
2、公司海外品牌形象较好,持续注重研发投入。公司连续6年获得EUPD顶级光伏组件品牌奖项,连续5年获得彭博Tier 1组件供应商,全黑组件凭借优异的外观、卓越的性能和高可靠性荣获2023年TÜV北德“光·储质效奖”,公司产品获得了全球客户认可,尤其在欧洲分布式市场处于行业领先地位。公司注重研发,设有国家级院士工作站、省级院士工作站、省级重点企业研究院、国家级技术中心等创新平台,2023Q1研发费用为2.51亿元,占收入5.42%。
3、展望2023全年,电池组件盈利优于行业平均,锂电稳定,磁材以巩固客户为主。2023年公司组件预计出货9GW左右,电池预计出货2GW左右,其中组件出货欧洲占比70%左右,公司差异化定位分布式以及特色产品黑组件,盈利能力优于行业平均。四川宜宾一期6GW TOPCon电池预计Q3建成并逐步投产,2023年计划1GW以上产出,亦有望为增厚盈利。磁材板块公司通过自身降本增效预计整体盈利能力保持稳定增长,锂电板块2023年预计整体仍以巩固客户开拓新市场为主要目标。
4、我们预计公司2023年、2024年归母净利有望达22、26亿元,对应PE分别为15、13倍,继续重点推荐!