【长江电新&金属】横店东磁：业绩位于预告中枢，电池组件盈利良好，继续重点推荐！

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事件：公司发布2023年一季度报告，2023Q1实现收入46.32亿元，同比增长5.36%；归属母公司净利润5.83亿元，同比增长59.33%，环比增长26.34%。

1、Q1业绩位于预告中枢，电池组件盈利保持较高水平。新能源板块，组件出货1.6GW，电池出货500MW，受益于硅基材料降价以及自身市场结构良好，电池组件单位盈利均在2毛/W以上水平，新能源板块利润贡献5亿左右水平。磁材板块处于季节性淡季，受竞争加剧和下游部分应用市场景气度弱的影响，盈利同比有所下降，但基于公司的龙头优势，市占率实现了逆势提升，预计盈利贡献8千万左右。锂电板块，受市场竞争加剧和需求持续疲软的影响，叠加新建产能处于设备调试及试产期，盈利同比有较大下降，但得益于市场的进一步开拓，仍保持了较好的稼动率，出货量同比有所上升。

2、公司海外品牌形象较好，持续注重研发投入。公司连续6年获得EUPD顶级光伏组件品牌奖项，连续5年获得彭博Tier 1组件供应商，全黑组件凭借优异的外观、卓越的性能和高可靠性荣获2023年TÜV北德“光·储质效奖”，公司产品获得了全球客户认可，尤其在欧洲分布式市场处于行业领先地位。公司注重研发，设有国家级院士工作站、省级院士工作站、省级重点企业研究院、国家级技术中心等创新平台，2023Q1研发费用为2.51亿元，占收入5.42%。

3、展望2023全年，电池组件盈利优于行业平均，锂电稳定，磁材以巩固客户为主。2023年公司组件预计出货9GW左右，电池预计出货2GW左右，其中组件出货欧洲占比70%左右，公司差异化定位分布式以及特色产品黑组件，盈利能力优于行业平均。四川宜宾一期6GW TOPCon电池预计Q3建成并逐步投产，2023年计划1GW以上产出，亦有望为增厚盈利。磁材板块公司通过自身降本增效预计整体盈利能力保持稳定增长，锂电板块2023年预计整体仍以巩固客户开拓新市场为主要目标。

4、我们预计公司2023年、2024年归母净利有望达22、26亿元，对应PE分别为15、13倍，继续重点推荐！