【中金交运】航空国际线被严重低估，继续强推航空板块

【中金交运】航空国际线被严重低估，继续强推航空板块

▪️疫后修复阶段，国际线或被市场严重低估，存在着较大的预期差。市场对国际线的恢复节奏预期较低，对国际线的盈利弹性预期也较低。

▪️国际线自2Q23起可能出现跨越式的恢复，2024年初有望完全恢复。导致国际线增班受限的重要因素已经或即将发生较大的边际改善（各国入境政策放松、航司和地面保障人员数量回升、护照和签证常态化等），2季度国际线将加速恢复。

▪️疫后国际线盈利弹性巨大，或可扭亏为盈。疫后国际线的竞争格局有望优化，票价粘性也较强，收益水平或将较疫情前明显提升，盈利弹性大。

▪️春秋航空、吉祥航空境外线最先受益，2023年有望享受亚太区航线较快恢复+国际线高票价的双重“红利”。三大航国际线盈利弹性更大（国际线格局优化下最为受益），3Q23开始逐渐释放盈利。

————————————————