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2023
04

?【天风证券于特团队】长城汽车23Q1业绩点评:Q1业绩承压,新能源转型关键节点,新车蓝山、枭龙有望为公司带来的边际改善_20230422


?【天风证券于特团队】长城汽车23Q1业绩点评:Q1业绩承压,新能源转型关键节点,新车蓝山、枭龙有望为公司带来的边际改善_20230422


?业绩:23Q1实现营业总收入290.39亿元,同比-13.63%;归母净利润1.74亿元,同比-89.24%;扣非归母净利润-2.17亿元,同比-116.65%;销售费用14.54亿元,同比+38.3%;研发费用15.34亿元,同比+15.9%,研发费用率达5.28%,同比+1.35pct。

?销量:23Q1公司实现销量共计21.99万台,同比-22.41%,其中新能源汽车累计销售2.78万台,占比12.64%;海外销售累计5.19万台。


一季度受到季节性因素、行业需求回落、公司新能源车型切换等因素影响销量有所下滑,导致公司收入同环比下降;Q1公司新能源分网进程全面开启,新能源门店布局加速推进、营销投入加大,导致Q1归母净利润降幅较大。

?新能源分网:当前正在积极推进中,后续所有的新能源车型将在新能源门店区分销售,有助于将油车产品与新能源产品进行更好的区隔,有助于树立新能源品牌形象,加速转型。

?新车型:4月WEY牌蓝山正式发布,新车两驱版本价格下探至27w,定价超预期,上海车展蓝山热度较高,试乘试驾人数较多,上市5天大定破5k,预计蓝山达到稳态后将为公司销量、品牌向上做出积极贡献。

哈弗枭龙及枭龙MAX于上海车展亮相并于5月上市,“龙”系列两款车有望定价10-15w/15-20w,MAX版本将率先搭载Hi·4四驱、全新一代CoffeeOS智能座舱、智能驾驶技术,软硬件全面升级,有望成为公司新能源品类中又一大单品车型。

虽然短期公司销量承压,但自23年起已看到积极改善,提升全年营销费用预算,新能源转型态度坚决。新车型蓝山上市后反向较好,奠定良好开局,随着后续新车型陆续上市,有望实现边际改善。我们预计公司23年营收1538亿元,净利润60.45亿元。

如需进一步交流,欢迎联系【天风汽车团队于特/齐天翔/王宇萌】

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