22
2023
04

⚠️【中金快评】指数短线回调 当前市场机会仍大于风险


⚠️【中金快评】指数短线回调 当前市场机会仍大于风险


今日A股调整较多,创年初以来最大单日跌幅,对此我们简评如下:


A股指数集体回调,TMT领跌市场,两市交易放大。今日上证指数低开低走,收跌1.95%为年初以来最大单日跌幅,沪深300和上证50也跌近2%,TMT为代表的成长风格领跌,科创50大跌4.1%。两市成交额1.22万亿元,相比前一个交易日明显放大,北向资金午后流出速度加快,全天净流出76.2亿元。板块方面,行业普跌,前期涨幅较大的TMT板块领跌市场,计算机、电子、传媒和通信跌幅均超过4%;国防军工和食品饮料相对抗跌。


内外部因素导致市场回调。外部环境近期扰动因素增多,除了市场对美联储后续加息节奏的预期,近期中美关系再度受到高度关注,据中国新闻网报道美国财政部长昨日发表讲话评论当前中美关系;此前外媒报道美国总统正在争取未来几周内签署行政命令,限制美国企业对中国部分领域投资。北向资金今日出现较大规模资金净流出。内部来看,投资者对中国增长修复的信心仍有改善空间。近期A股市场热点较为集中,部分人工智能相关主题上市公司经历前期大幅上涨后,大股东减持计划增多,一季报业绩集中披露期基本面对资产价格也带来影响。


短期调整无碍市场中期表现,“二季度可以积极一些”。3月底开始我们强调对市场可以积极一些,近两周提示“市场风格可能逐步均衡”。虽然今日市场回调明显,但我们对A股后市表现依然保持乐观,基于三方面逻辑:1)经济和金融数继续支持复苏前景,有望逐步改善投资者信心。二季度开始A股将进入盈利上行周期。新增信贷连续3个月强劲增长,而且居民短期和中长期贷款改善也反映内生信贷需求回升,金融数据作为前瞻指标有望逐步体现未来经济活动的改善。叠加一季度国内GDP增长强劲反弹,A股的盈利周期有望在一季度见底回升并进入改善通道,将支持市场中期表现。2)增长尚未持续企稳前政策环境仍有望保持相对积极。近期央行“预计2023年信贷投放以及社会融资规模增长将保持平稳”表态引发投资者对政策取向关注。政策往往内生于经济形势,我们认为在经济尚未出现持续性的企稳迹象前,政策仍有望延续“稳中求进”的基调,重点关注4月中下旬可能召开的中央政治局会议。3)海外美元和美债利率走弱期间对A股相对有利,对中美关系不必过度担忧。美国通胀回落可能支持美债利率和美元的下行空间。近期中美关系引发市场广泛关注,但对后续演绎可能不必过于担忧。综上环境结合当前市场整体估值不高,沪深300股权风险溢价在历史均值上方0.5倍标准差以上,当前A股市场机会仍大于风险。


配置方面,业绩期市场关注点将重回基本面,风格更均衡。近期主题投资相对活跃,与投资者对经济增长复苏尚缺乏共识,并且结构上暂时缺乏高增长领域有关。TMT板块受益人工智能产业趋势快速发展,但业绩兑现存在较大不确定性,我们认为在一季度业绩高峰期,以及中国增长复苏正得到更多数据验证,当前行业基本面逻辑将重新重于主题逻辑,市场风格也可能更加均衡。TMT板块波动可能加大,中期表现取决于产业趋势演绎;建议更侧重关注经济修复主线,如泛消费板块中的家电家居、食品饮料、医药等;主题方面继续关注一带一路、国企估值重塑等。

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