【国联电子】兆驰股份:一季度开启复苏
✿23Q1营业收入37亿元,同比-1%;归母净利润3.8亿,同比增+11%;扣非后3.35亿,同比+16%;非经常损益主要是政府补助4970万元,去年同期5134万元。业绩符合预期。
✿Q2毛利率为18.33%,同比+4.18/环比+1.32个百分点。主要由于:液晶面板价格同比下跌导致电视机销售单价下降,加工费稳定,导致毛利率提升。Q1销售/管理费用率分别同比+0.46/1.34个百分点;研发支出1.63亿,同比+33%;综合净利润率同比+1.34个百分点至10.84%。
✿Q1电视机ODM销量增长较快,LED芯片项目积极扩产。根据洛图科技的报告,2023年第一季度,兆驰第一季度出货251万台,同比增长超30%,排名第三,是当季出货量增幅最大的专业代工厂,海外客户订单的恢复是增长主因。
公司Q1末存货金额21.3亿,较期初-1.0亿,较去年同期-4.3亿;期末固定资产55.5亿,在建工程19.6亿,主要是LED芯片的扩产,预期产能将从22年的65万片增加至110万片/月(4寸片)。
✿我们维持公司盈利预测,预计2023-25年归母净利润分别为17.3亿元、22.6亿元、28.1亿元,增速分别为51%、30%和24%。鉴于公司LED全产业链一体化龙头地位,给予23年18倍PE,目标价6.84元,维持“买入”评级。
风险提示:面板价格快速上涨风险,LED产业竞争加剧的风险。