【中金非银】保险：重申调整即为布局时机

1⃣再次提示负债端存在长期改善逻辑，将开启新一轮增长周期：随着重疾险粗放式发展的负面影响出清以及储蓄型业务迎来较好的发展机遇，我们预计储蓄型业务有望支撑行业未来实现两位数以上的价值增长，代理人收入、规模亦有望随价值重回正增长之后相继出现企稳，行业进而步入新的增长周期。详见《保险板块2023年展望：迈向新周期》。

2⃣无需过度担忧炒停影响：这次和重疾炒停不一样，重疾炒停发生在自身下行周期的初期；本次炒停发生在储蓄险上行周期的初期，大概率表现为上行趋势中的一个扰动。当前市场预期炒停影响短多中空但因为此前重疾炒停的结果对长期影响存疑，我们认为基本面大概率走势为短多中空长多，无需过度担忧炒停对行业长期趋势的破坏。海外经验来看，保险产品的保本属性在利率下行趋势中优势越发突出，保险收益率的下行并未打破储蓄险发展的长期趋势。

3⃣资产端影响修复节奏，重申调整即为布局时机。近期市场调整以及对于炒停后续影响的过度担忧导致保险股价较为疲软，我们重申调整即为布局时机，推荐关注太保HA/平安HA/国寿H，选股逻辑详见此前报告《寿险投资机会探讨：推荐原因、选股逻辑和合理估值》。