24
2023
04

【华泰传媒 朱珺团队】凤凰传媒:业绩大超预期,与中移动签署战略合作协议,加快数字化转型,在AI+领域实现价值重估


【华泰传媒 朱珺团队】凤凰传媒:业绩大超预期,与中移动签署战略合作协议,加快数字化转型,在AI+领域实现价值重估



22 年利润超预期,加快数字化转型,落地国企改革。公司 22 年收入 136.0 亿元,同增 8.6%,归母净利 20.82 亿元。Q4扣非净利润2.82亿,同比大增315%,大超市场预期。22 年公司拟派发现金股利 12.72 亿元,占当期归母净利的 61%,股息率为 4.2%。公司出版发行业务稳健,原创产品带动毛利率提升,且合作中国移动加快数字化转型,落地国企改革。我们上调 23-25 年公司归母净利至 23.48/26.08/28.51 亿元(23-24 年原值:19.58/20.89 亿元)。给予公司 23 年 17X,上调目标价至 15.64 元(原值:10.40 元)


出版发行业务稳健增长,教育原创产品占比提升,带动毛利率优化。出版业务方面,公司加强选题立项审核,教育原创产品占比进一步提升,一般图书市占率持续增长,22 年开卷总体零售市场实洋占有率 3.45%,同比提升 0.08pct,22 年出版业务收入达 45.3 亿元,同增 5.2%。得益于高毛利率教育原创产品的增长,22 年公司出版/发行业务毛利率分别达 36.7%/31.0%,分别同比+1.2/+2.3pct。


与中国移动签署《战略合作协议》,进一步推动数字化转型,合作领域包括:1)智慧教育:双方基于中国移动在技术、产品渠道的优势以及凤凰传媒的内容优势,发展智慧教育业务;2)5G+阅读服务体系合作;3)云游戏、影视等创新媒体领域合作;4)信息化业务合作:中国移动将基于数智化技术设施优势,助力凤凰 IDC、数据等业务发展;5)技术研发创新合作:探索教育领域的数字创新,推动新技术在出版发行领域发展。我们认为,战略合作有望整合双方资源优势,进一步加速凤凰传媒数字化转型,落地国企改革,优化治理

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