【东北新能车 | 东方电热】2022年报&2023一季报点评

【东北新能车 | 东方电热】2022年报&2023一季报点评

?业绩：公司2022年营收38.19亿元，同比+37.01%，归母净利润3.02亿元，同比+73.66%，其中Q4营收11.51亿元，同比+64.76%，归母净利润0.66亿元，同比-28.95%；2023Q1营收9.07亿元，同比21.60%，归母净利润0.67亿元，同比+16.77%。

?2022年：1）新能源装备（还原炉等）实现营收14.58亿元，同比+258.62%，净利润2.16亿元，占比71.7%，全年新签订单33.84亿元（含税），再创历史新高，支撑2023年还原炉营收维持高增，预计达25亿元。2）新能车PTC新增定点理想、蔚来、上汽智已、长城、合众、空调国际、通用五菱等，销量98.8万套，同比+76.38%，营收2.42亿元，同比+135.46%，截至2022年底年产能达200万套，2025年产能有望达400万套。3）光通信业务计提坏账准备约0.39亿元，影响公司利润释放。

?2023Q1：预计多晶硅还原炉净利润约4500万元，新能车PTC下游需求较差，预计出货约20万套，贡献利润约600万元，民用PTC、光通信等业务贡献利润约1600万元。

?预镀镍：2万吨新建产能的预镀镍工序于2023年2月试车成功，连续退火线预计2023年9月建成，2025年产能有望突破20万吨，目前与金杨、东山精密签订框架合作协议，Q1末已通过LG韩国总部验证，送样科达利、宁波震裕、亿纬、宁德通过测试。

?投资建议：计公司2023-2025年实现归母净利润5.26、6.21、7.66亿元，同比增长74.28%、18.07%、23.34%，对应PE为16、14、11倍，给予“买入”评级。

风险提示：大圆柱产业进度不及预期、下游验证不及预期、竞争加剧。