26
2023
04

【海通非银孙婷团队】中国平安一季报:资负两端显著改善,归母净利润同比+49%,NBV同口径+21%


【海通非银孙婷团队】中国平安一季报:资负两端显著改善,归母净利润同比+49%,NBV同口径+21%


【事件】中国平安发布2023Q1业绩:1)归母净利润384亿元,同比+48.9%。分业务归母净利润增速:寿险+104%、产险+46%、银行+14%、资管-49%、科技-61%。2)归母营运利润414亿元,同比-3.4%。其中,寿险及健康险营运利润同比-2.1%,财险同比+45.9%。3)一季度末净资产9143亿元,较年初+5.2%。4)NBV达137亿元,同比+8.8%,同口径下同比+21.1%。


1、公司自23Q1起正式实施新会计准则。1)保险服务收入1331亿元,同比+2.1%。保险服务业绩(保险服务收入-保险服务费用)为272亿元,同比-10.4%。2)承保财务损益(代表保单资金成本)为-403亿元,上年同期为-77亿元,预计主要由于投资收益提升,VFA法下客户享有的基础资产公允价值增加。


2、寿险:受银保业务拉动,NBV单季增速转正。1)2023Q1用于计算新业务价值的首年保费同比+27.9%,NBV同比+8.8%,其中个险渠道同比转正,银保渠道大幅增长,23Q1银保、社区网格及其他等渠道NBV占比16.9%,同比+5.4pct。2)新业务价值率20.9%,同比-3.7ppt,我们预计主要因为价值率较低的储蓄型业务在新单中占比提升。3)Q1末寿险代理人数量40.4万,较年初-9.2%。


3、产险:综合成本率有所升高,主要受保证保险业务影响。1)Q1产险保险服务收入763亿元,同比+7.1%。2)综合成本率达98.7%,同比+2.0pct,原会计准则下Q1综合成本率为99.8%,同比+3.0pct。主要是保证保险业务受市场环境变化影响,赔款支出上升所致。


4、科技与资管:1)个人客户数较年初+0.9%,客均合同数较年初+0.3%。2)科技业务赋能金融主业,23Q1平安AI坐席驱动产品销售规模在整体坐席中占比49%。3)银行、资管业务净利润分别为146亿元、16亿元,同比+13.6%、-55.1%。


5、投资:1)年化净投资收益率3.1%,同比-0.2pct;年化总投资收益率3.3%,同比+1.0pct。总投资收益率明显改善,预计主要受资本市场回暖所致。公司利润表投资收益为297亿元,上年同期为-261亿元。2)Q1末公司投资资产超4.49万亿元,较年初+3.1%。其中债权计划和债权型理财产品占比较年初-0.6pct降至9.7%,不动产投资余额占比4.6%,物权、股权、债权分别占比58%、22%、20%。


公司当前股价对应2023E PEV 仅0.54倍。

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