【天风海外】建议重点关注快手基本面的逐季改善

【天风海外】建议重点关注快手基本面的逐季改善

推荐逻辑：我们认为公司今年各项业务展现韧性，恢复速度或超此前预期，公司现有估值性价比高。

核心观点一：快手作为国民第三大APP，在互联网甚至短视频用户逐步存量竞争时代后仍能保持稳健增长，预计公司Q1在用户端方面表现优异，预计DAU同比增长8%至3.73亿，我们预计Q1仍能有同比8%的DAU增长，全年有6%以上的增长；

核心观点二：在当前时点，公司各业务线彰显韧性，持续获取市场份额。

预计公司广告业务在Q1实现同比增长16%，整体恢复速度好于市场预期，我们预计在去年Q2低基数下，叠加广告新产品推出，整体广告收入恢复或好于预期，下半年恢复或更为明显，我们预计全年广告收入增速有望超20%；

对于直播电商业务，我们预计Q1 GMV增速有望超30%，考虑到达人分销抽佣或带来电商货币化率提升，预计Q1其他服务收入同比增长41%至26亿元；

对于成熟度较高的直播打赏业务，我们预计Q1有望延续Q4趋势，预计Q1收入端同比增长17%至91亿元。

核心观点三：费用端持续改善，亏损稳步收窄

公司降本增效成果显著，费用率有望持续下降；我们预计海外业务亏损或将持续收窄，国内业务有望持续盈利，预计今年全年调整后净利润实现扭亏为盈；

 从估值角度来看，基于2024年收入，对应4月25日收盘价 1.6X，假设稳态净利润率为15%，对应11X PE，估值具有一定性价比。