【中泰电新】新能源反弹，配置新能源正当时

【中泰电新】新能源反弹，配置新能源正当时

历史总是较为相似，经历恐慌性下跌后，22年4月27日新能源板块率先反弹，以业绩+长期趋势为代表的公司赢来较大涨幅。今年看，过去一个季度尤其是过去一个月，板块普遍大幅回调，博弈到极致。而随着炒作题材的弱化，新能源为代表的价值成长板块预期具备更高的配置性价比。

24年的中期逻辑上，车和大储相对较好。1）量，电车+储能明年增速高于30%，或超过40%增速，万亿制造业领域中增速较好；2）单位利润，判断锂电今年1-2季度是低点，下半年明年向上的；明年更是稳中有升的；3）筹码，锂电相关持仓近三个季度大幅下滑。基于此，锂电板块或成为资金迁移首选行业。

23年逻辑上，光伏&户储基本面较佳。光伏以及户储业绩基本面极好，但板块普跌，派能/德业/阳光/固德威等股价与基本面长期背离。而电车板块板块短逻辑上，锂价的下跌对产业链成本利好明显，但短期确实导致电车以及储能需求观望，行业降库存阶段。但这并不代表需求的消失或是不景气，仅是需求的滞后释放。目前锂价加速下跌，接近尾声，产业判断会在6月份或是5月份进入正常生产直至加库存。届时资金层面将与基本面共振，看好新能源反弹行情。同时储能累积大量订单，锂价止跌后，预计5-6月行业将进入交付阶段，开启高景气态势。

近期，我们一直强调电车性价比目前是最好的；在推荐标的上：电池是较好配置，逻辑最佳，50万吨的碳酸锂需求，价格下降30万即为1500亿，由上游传导至中下游；电池格局/竞争情况相比20-21年反而温和，毛利率今明两年持续提升。推荐宁德时代/亿纬锂能。材料板块推荐天赐/德方/尚太等。

对于大储，景气度高于其他板块，硅料价格下降打开应用空间，锂价下跌改善成本水平。推荐阳光电源/上能电气/苏文电能/华自科技/科陆电子。

对于户储&光伏。市场的大跌消化了大家对于24年的悲观预期，估值已至历史低位。推荐一体化组件公司以及紧缺环节石英等板块。另外推荐逆变器以及户储公司固德威/派能科技/德业。