【天风商社食饮】海南机场：23Q1实现归母净利2.3亿同增210%，机场业态恢复明显毛利率提升

【天风商社食饮】海南机场：23Q1实现归母净利2.3亿同增210%，机场业态恢复明显毛利率提升

■事件：公司海南机场发布2023年一季报。公告数据显示23Q1实现总营业收入12.59亿元，同比+5.90%，归母净利润为2.33亿元，同比+209.73%。

■收入端：公司2023年第一季度实现营业收入12.59亿元，同比+5.90%，主要由于报告期内机场业态生产经营指标恢复明显。

■费用端：公司2023年第一季度期间费用率为24.63%，同比-1.63pct。其中销售费用率为3.06%，同比-1.24pct，管理费用率为13.26%，同比 +1.31pct，财务费用率为8.31%，同比-1.70pc。

■利润端：公司2023年第一季度毛利率为50.49%，同比+9.02pct，实现归母净利润为2.33亿元，同比+209.73%，主要由于本期机场业态生产经营指标同比明显增加，公司整体毛利率提升；同时被投资单位的生产经营情况得到改善，公司投资收益提升，达0.52亿元。

■地产业务逐年缩减逐步去化。23Q1公司无新增房地产储备、无新开工房地产项目，竣工项目面积57658平，签约面积29088平，同增1621%，签约金额49708万元，同增1118%；出租物业方面，23Q1租赁收入为15027.82万元。

■投资建议：公司持有海南大量优质资产，深度参与两大机场和离岛免税业务，率先受益于海南自贸港建设和离岛免税业务发展。同时，免税政策调整持续助力海南免税业务扩容升级，海南免税全新竞争格局将大力促进国际旅游消费中心建设。公司通过参股、场地租赁形式经营多家免税门店，预计未来随着离岛免税业务格局进一步打开，公司将持续获得业绩增量。我们预计公司23/24归母净利润分别为10.5/14.7亿元，对应PE分别为50/36x，维持“买入”评级。