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2023
04

【天风商社食饮】海南机场:23Q1实现归母净利2.3亿同增210%,机场业态恢复明显毛利率提升


【天风商社食饮】海南机场:23Q1实现归母净利2.3亿同增210%,机场业态恢复明显毛利率提升


■事件:公司海南机场发布2023年一季报。公告数据显示23Q1实现总营业收入12.59亿元,同比+5.90%,归母净利润为2.33亿元,同比+209.73%。


■收入端:公司2023年第一季度实现营业收入12.59亿元,同比+5.90%,主要由于报告期内机场业态生产经营指标恢复明显。


■费用端:公司2023年第一季度期间费用率为24.63%,同比-1.63pct。其中销售费用率为3.06%,同比-1.24pct,管理费用率为13.26%,同比 +1.31pct,财务费用率为8.31%,同比-1.70pc。


■利润端:公司2023年第一季度毛利率为50.49%,同比+9.02pct,实现归母净利润为2.33亿元,同比+209.73%,主要由于本期机场业态生产经营指标同比明显增加,公司整体毛利率提升;同时被投资单位的生产经营情况得到改善,公司投资收益提升,达0.52亿元。


■地产业务逐年缩减逐步去化。23Q1公司无新增房地产储备、无新开工房地产项目,竣工项目面积57658平,签约面积29088平,同增1621%,签约金额49708万元,同增1118%;出租物业方面,23Q1租赁收入为15027.82万元。


■投资建议:公司持有海南大量优质资产,深度参与两大机场和离岛免税业务,率先受益于海南自贸港建设和离岛免税业务发展。同时,免税政策调整持续助力海南免税业务扩容升级,海南免税全新竞争格局将大力促进国际旅游消费中心建设。公司通过参股、场地租赁形式经营多家免税门店,预计未来随着离岛免税业务格局进一步打开,公司将持续获得业绩增量。我们预计公司23/24归母净利润分别为10.5/14.7亿元,对应PE分别为50/36x,维持“买入”评级。

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