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2023
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【东北算力先锋】高澜股份22年报&23Q1点评:剥离硅翔科技聚焦液冷,主业改善显著,服务器液冷订单暴增-20230425


【东北算力先锋】高澜股份22年报&23Q1点评:剥离硅翔科技聚焦液冷,主业改善显著,服务器液冷订单暴增-20230425


2022年报细节亮眼,剥离硅翔聚焦液冷主业:(1)公司数通液冷实现营业收入1.07亿元,同比增长 9835%;实现净利润-396.27 万元,同比增长 41.98%。(2)公司加大了对于服务器浸没液冷系统、冷板液冷系统的研发投入,公司2022年研发费用支出1.2亿元,同比+53%。(3)公司核心研发项目:浸没液冷群控系统,已完成样品研制;高集成超算中心液冷,进一步应用推广;液冷板设计,已满足客户要求。


2023Q1合同负债高增,非常亮眼:23Q1营收为1.5亿元,同比-64%;扣非归母净利润为-746万元,22Q1为411万元;合同负债为1.37亿元,同比+25%,公司剥离了近78%的汽车营收后还实现了合同负债的同比增长,太猛了。营收和利润同比变化,主要系公司将东莞硅翔脱表导致的,详细拆分硅翔的营收和利润体量分析如下:以22H1为例,硅翔的营收为6.2亿元,占高澜总营收比例为78%;硅翔净利润为5153万元,高澜持股比例为51%,属于上市公司的为2575万元,但高澜22H1扣非归母净利润为-1100万,即扣除掉硅翔后,高澜母公司净利润为-3600万元。


2023Q1业绩符合预期,高澜同比改善显著。刨除掉硅翔脱表影响,23Q1营收实际同比+50%,扣非归母净利润也减亏显著,主要系硅翔脱表导致公司计提了728万元信用减值损失,否则公司扣非实现盈亏平衡。23Q1为主业的淡季,公司定增融资进行了产线的扩张,折旧摊销也有所增加。Q1公司获得了字节跳到的服务器液冷大单,Q1接单已接近去年全年体量,爆发显著。已进入华为的框架招标,期待华为大单落地。


实控人全额认购约13%的定增股权,增持后进入控股地位。实控人增持控股彰显公司发展信心,聚焦液冷主业,积极把握服务器液冷和超算中心液冷等产业爆发的机会,大力研发新品开拓渠道实现率先布局。矿机服务器订单份额60%+已体现公司的竞争实力,服务器液冷订单大幅爆发,公司未来可期。


投资建议:表观数字不佳,主要系硅翔脱表影响,刨除影响后公司业绩改善显著,实控人经营效果开始显现。如果明日低开或因此调整,将是非常好的倒车接人机会。服务器订单大爆发,浸没式液冷有望放量(对标曙光数创),公司未来前景广阔。

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