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2022
06

为什么基金经理单干的时候业绩更好?


群里看了篇李蓓的文章,这两天雪球就疯狂推荐各种球友关于李蓓的文章,现在真是算法的时代。


看到很多文章都拿李蓓4年6倍的业绩说事,我也想聊一下我对私募基金业绩的理解,先说结论:我认为,基金经理,一旦成立基金,业绩不如单干时候的业绩,是必然的,并不是人变了,是外界环境限制的。


原因有二:


一是单干的时候没有束缚,放得开手脚,可以完全按照自己的能力来操作,基金经理成立基金前业绩非常牛逼,成立基金后业绩就变水了,这是一种很正常的现象,所以,投资一个新的基金经理是需要谨慎的,因为历史业绩参考价值要打折扣;


二是如果成立基金后,即使手脚没有被束缚,市场也会束缚你,因为业绩开始的时候即使跟单干的时候一样好,那么就会导致申购的人快速增加,于是,基金规模就会从几亿变成十几亿变成几十亿再到上百亿,基金规模大到一定程度,市场就会限制基金的业绩。


半夏的主要基金是宏观对冲,我在半夏的官网看到也只有这个是定期对外开发申购,那么,为什么成立时间差不多的稳健混合业绩会比宏观对冲好那么多呢?


这个在2020年初半夏的官网上李蓓给出了解释,说白了,这个稳健混合就相当于李蓓一个人的投资(只看到2021年开放过一次),而且规模不大,所以,毫无束缚,完全可以发挥李蓓的真实能力,也就是说,可以理解稳健混合是单干的业绩,而宏观对冲是作为基金经理的业绩,当一个人同时单干和做经理的时候,两者的业绩差距在这里就得到了直观的体现。





最后,跟各位探讨一个话题:


面对投资者和围观者对基金业绩不好的质疑,基金经理们经常拿出来遮羞的借口,就是要看长期年化业绩。


那么,请问各位,你认为这里所谓的长期,到底是多久?


我个人认为,5年肯定是可以作为长期的一个考察点,如果一个基金成立5年了,业绩还没有翻倍(年化15%),在当下的GDP+CPI数据下,业绩是不能说好的。


大家觉得,可以给基金经理们几年时间,允许他们用长期这个词来当借口?


我现在选股也是用5年翻倍来看,看企业的EPS,如果你有预见未来的能力,可以预测到过去5年业绩很一般的企业在接下来的几年业绩会大增,那很好,如果没有预见未来的能力,那么,企业过去5年的业绩是可以作为选股的一个参考点的,毕竟,如果不是遇到风口,大部分企业还是按部就班发展的



作者:老韩7


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