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2022
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"合理价格"的陷阱


作者:增援未来    来源:雪球


$腾讯控股(00700)$  很多人纠结一个股票多少钱是合理价格,像腾讯,700,500,300都有人认为合理,现在也有人认为150合理。所以合理价格到底是个什么鬼?如果腾讯在未来50%的时间价格在300以下,只有10%的时间价格在500以上,哪个价格更合理?合理价格的标准是什么?


这个问题非常有意思


啥是合理价格啊?


就是有一定经验的散户根据各种条件各种因子,给某个股票估算了一个价格(或者没经验的散户瞎蒙的价格),然后认定这个是合理价格,如果目前的股价在这个价格之上,就认为是高估了,反正则低估了。


真的合理吗?


不说 腾讯,说说这几天处于舆论风波的 $海天味业(SH603288)$ 


去年年初,最高价格151.36(前复权),对应PE 108.43 对应PB 34.59,这合理吗?


当时肯定有人认为合理,所以买入


也有人觉得合理,但是可能会回调,所以先卖出


可能也有人认为不合理,所以卖出


可能还有人认为不合理,但是觉得还有机会加价转让给别人,所以买入。


不管怎么样,9月30号的收盘价是82.82,对应PE57.18,对应PB16.27,差不多打了5折


现在来考虑一个问题,在添加剂风波的前后这一段时间,企业的基本面有没有变化?


从企业经营的角度,肯定没有变化,这才几天时间而已,企业能有啥变化?


那么市场对海天的认可,有没有变化?


在事件发生之前,假设认为海天的估值是合理的,那么事件发生了,估值会不会下降?


如果一个主播的一个视频,就能让一个企业在没有任何变化的情况下,估值下降。


那么是之前的估值合理,还是之后的估值合理?


或者说,都不合理?


还记得去年市场上流行的说法吗


“贵有贵的理由,便宜有便宜的原因”


经济学大师凯恩斯的名言:市场保持非理性状态的时间可能比你保持不破产的时间更长


那么我们应该怎么办?


抛开对合理价格的执念,转而考虑另外一个问题


如果价格一直这样不合理,我们的投资还能不能继续进行下去?


这也是我的投资体系对股息如此看重的原因。


只要企业经营正常,有长期稳定派息的传统,那么未来大概率会继续保持传统,而分散一下,还能平抑个别企业派息变化带来的影响,即个别企业派息减少了而另外的个别企业派息增加了,总体依然平稳。


至于股价是不是合理,我没法去判断,并且也不是太重要,反正我在认为便宜的位置买入就行了。


至于市场是不是认可,我也不太在意


如果市场不认可,股价不涨,那么我还能继续买入股息6%到8%甚至10%的股票,这些企业虽然没有高增长,但是多少还是有点增长的,整体上股息还能略有增长,那么用不了多久整体上股息回报就能超过10%


如果市场开始认可了,股价也随着利润和股息增长了,那么股息回报虽然还是维持在原来的水平,但是股价有所增长,也是不错的。


而如果市场更加不认可,股价不涨反跌,那么就继续买入,并等待更多的股息回报。


那么如果股息回报减少了怎么办?


如果稳健的企业股息减少,说明经济确实不太好,其他本来高估的股票,可能跌的更惨,我们能做的大概只能等待经济复苏


毕竟,投资就是赌国运,不是吗?


不过实际上,即使经济环境不好,市场也会时不时给点机会


比如我去年5月和10月,分别在8.2以及7.63的价格买入的   $联发股份(SZ002394)$ 


结果2021年年度利润大幅下降,并且还不派息,虽然总共才一万块左右,也没有太在意,想着就放着吧,等利润复苏


毕竟同为纺织业的 鲁泰A 今年一季报利润已经复苏到2018年水平,中报已经超过了2018年水平接近2019年水平了。


结果没想到,9月12号有人问联发股份去年搞的分布式光伏发电项目,董秘回复已经投入使用。


然后9月26号最低跌到7块后当天涨停,第二天继续涨停。


这合理吗?


我也不知道,但是它就是涨了


本来想看看能不能多板几个,但是第三天就没有板了,我觉得差不多得了,就9.03和9.08两笔卖出了

一年多的时间,企业利润不太行,但是市场却给了我盈利14%的机会


这合理吗?我是感觉不太合理的


随后又从最高9.39跌到了9月30号的收盘价7.08

所以,不要掉入"合理价格"的陷阱,多想想如何在不合理的市场中生存下去。

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