【国信环保公用】粤电力A：投资建设莎车县2GW光储一体化项目，新能源布局持续推进

【国信环保公用】粤电力A：投资建设莎车县2GW光储一体化项目，新能源布局持续推进

公司拟投资建设广东能源莎车县200万千瓦光储一体化项目，项目场址位于喀什地区莎车县西南侧亚喀艾日克乡光伏产业基地内，拟建设光伏规模为交流侧2000MW，储能规模500MW/2000MWh。根据项目可行性研究报告，项目场区太阳能资源丰富，年平均利用小时数预计为1479.71小时，利用小时数显著高于全国平均水平，同时配套储能系统将有助于提升消纳水平，保障项目的经济性。整体而言，莎车县200万千瓦光储一体化项目总体投资经济可行，项目投运后将有助于公司业绩增长。

广东省2023年电力市场交易政策明确一次能源价格传导机制，火电平均发电成本超过上浮部分，按照一定比例对年度或月度等电量进行补偿，相关费用由全部工商业用户分摊。此举有望弥补年度和月度交易的分时定价功能缺失，疏导电价±20%不能覆盖的成本上涨，有助于公司火电业务业绩改善并维持稳定。

全国电力现货市场建设推进，电力现货交易有利于体现电力的分时价值，实时体现电力供需和成本情况，促进火电扭亏为盈或维持比较稳定的收益率水平。

电价上浮及煤价下行，公司火电业务盈利修复可期。根据各项成本综合判断，预计2023年广东煤电年度长协电价大概率上浮20%至0.554元/kwh，较2022年年度长协电价0.497元/kwh（较基准价上浮9.7%）增加0.057元/kwh，增长11.5%，长协电价上浮有助于对冲燃料成本压力。此外，预计未来进口煤价格有望下降，促进公司火电盈利改善。

公司火电盈利修复弹性大，新能源装机增长空间广阔，同时气电、煤电装机亦有增长，未来成长性好。预计23年公司火电归母净利润8亿，给予10倍PE；新能源归母净利润11亿，给予20倍PE；长期股权投资80亿净资产，给予1倍PB；综上，公司对应合理市值为380亿元。

风险提示：行业政策不及预期；用电量下滑；煤价持续高位；电价下滑；新能源项目投运不及预期。