【长江金属】修复之年，起承转合——钢铁行业2023年度投资策略

【长江金属】修复之年，起承转合——钢铁行业2023年度投资策略

引言：传统需求弱化加速，行业应对刻不容缓

2022年钢铁供需双弱格局深化，原料压力步步紧逼，冶炼环节利润占比不到10%，行业景气一路下滑。而更深层次担忧在于，地产等传统需求弱化命题，被大环境加速摆至台面，但行业尚未做好全面应对准备。

“修复”之路：短期外生改善企稳

修复，或是钢铁行业2023年关键词。1）原料压力逐步缓释。随着前期产能释放以及宏观扰动因素消除，铁矿、废钢供给或边际宽松；2）需求端，重心仍看地产开工，但底部渐过。信贷、债券、股权政策三箭齐发，由此后续地产销售、竣工端改善，终将带动新一轮前端“拿地、新开工”数据实质好转；3）行业中枢提高，行政减产力度影响幅度。

“自强”之路：长期内生优化升级

外生干预，并非常态；内生优化，方可长久：1）完善废钢+电炉产业链，替代部分铁矿石；2）国内钢企兼并重组推进，同步进行外矿资源掌握与内矿开发，以“基石计划”为代表；3）长期，改革钢铁需求侧，控制低附加值钢种，发展高端品种钢，契合制造业转型升级大背景。4）阶段性，把握结构性景气切换，适时调整柔性产能。

投资：普钢因势而动，细分跟随景气

2023年，“估值与基本面双底部+需求预期边际好转+供给潜在行政减产”将构成钢铁股投资主要思路。此外，投资结构性需求景气且具有较高壁垒的细分赛道龙头，或更具“长久期”投资价值。建议关注：1）受益于新能源和高能效，且具备高壁垒的硅钢产业链上的企业，如宝钢股份、首钢股份、华菱钢铁、望变电气等；2）受益于火电锅炉需求增长预期的企业，如武进不锈、常宝股份、盛德鑫泰等；3）盈利能力稳定，成长属性较强，具备高α投资价值的特钢和钢加工龙头企业，如中信特钢、久立特材、甬金股份等。

 ✿联系人：长江金属王鹤涛团队