【招商机械】金卡智能：被低估的智慧燃气表龙头，业绩拐点，强烈推荐

【招商机械】金卡智能：被低估的智慧燃气表龙头，业绩拐点，强烈推荐

1、智慧燃气、智慧水务是“数字经济”的重要落脚点。12.15中央经济工作会议指出，要加快建设现代化产业体系，大力发展数字经济。作为最先落地的物联网场景，智慧燃气是重要的数字经济落脚点。

2、正遇上燃气表的智能改造高潮。我国仍约有3亿只传统燃气表需要置换改造，合计市场空间800-900亿。物联网燃气表不需要消费者线下缴费，不需要燃气公司线下抄表和营业部，并基于大数据大大提升了燃气使用安全。

3、长期受益于城镇化率提升，短期受益于地产的底部企稳。（1）我国城市地区燃气普及率接近100%，农村地区在40%左右，整体燃气普及率在60%左右，预计到2026年将提升到90%以上。（2）短期来看，地产竣工和销售均在底部，随着一系列积极稳地产政策发力，来年将走出底部，利好燃气表新增需求。

4、单价提升：物联网燃气表单价在200-350元/块之间，IC卡燃气表150-250元/块，物联网表渗透率提升，将使得行业整体ASP提升。

5、市场进一步向头部集中。物联网燃气表技术壁垒和客户粘性更高，未来市场份额将向头部集中。金卡智能不仅向客户提供燃气表，同时还提供一整套包含“燃气表+物联网平台+软件+云服务”的解决方案，技术壁垒和客户粘性都远高于传统的膜式表和IC卡表。作为龙头，21年公司在燃气表领域的市占率约10%，预计26年达到20%。

6、新的增长点，智能水务、氢能计量。（1）金卡将在智慧燃气领域的经验，复用到智能水务领域，实现了业务的快速增长，2021 年、2022 年 H1，公司智慧水务收入分别同比增长 87.67%、111.28%。（2）公司氢能计量产品获得行业认可，有望受益于氢能的快速发展。

7、预计22-24年净利润分别为2.67亿、3.81亿、4.96亿，对应PE=15倍、10倍、8倍。当前PB=1倍，市值41亿，在手净现金9-10亿，估值历史底部，极强安全边际+业绩拐点。强烈推荐。