【财通策略李美岑团队】从海外疫后复苏看大消费行情如何演绎

【财通策略李美岑团队】从海外疫后复苏看大消费行情如何演绎

☀业绩修复看消费场景修复难易。消费场景修复由难到易：出行娱乐(航空|电影娱乐|酒店景区游轮)>商场购物(餐饮|服装店|服装|家电)>日用零售(日用品|饮料|酒类|超市)>疫情受益(线上|药店|折扣店|家居店)。长期修复看，场景修复越难，受损程度越大，修复时间越长。短期二次疫情冲击看，非受益板块营收修复节奏将被拖累一个季度，其中场景修复越难，短期修复弹性越大。

☀股价修复长期和业绩修复对应。拆分市值修复=营收修复+（预期股价-实际基本面）。疫情期间预期-业绩差和场景修复难度对应，出行娱乐市值修复领先营收修复最多；长期预期-业绩差终将弥合。短期防疫放松修复预期下，短期预期-业绩差走阔，一季度后弥合。

☀中国消费复苏进行时。防疫优化前国内消费也一定程度受损，场景间差异和美国接近；防疫优化后高频数据看消费、交运等均受疫情冲击，但受冲击早的北京等地区已开始拐头向上。板块看服务业招人、酒店修复明显。

 ✿参考股价修复结论，国内3类机会值得关注：

1⃣把握困境行业的市值修复机会：A股的影视、院线、H股的博彩等；

2⃣把握市值修复落后于业绩的未挖掘板块：A股的鞋帽钟表、公路快递、超市零售、大众食品、药店，H股的纺织制造、大众食品、零售、餐饮、软饮料等；

3⃣结合明年业绩修复展望+预期-业绩差较小的预期差，抓住高性价比的业绩增长机会，如A股的医院、软饮料、零食、保健品、广告，H股的综合电商、乳品等。